FOREXBNB获悉，日本应对债券市场暴跌的手段越来越少，这场暴跌可能会使债务融资成本超过日本政府的预期，使首相高市早苗雄心勃勃的支出计划受制于其不可控因素。分析人士表示，目前可用于稳定市场的工具——零星削减债券发行或央行紧急购买——对于受到顽固通胀和日益宽松的财政政策挤压的债券市场而言，只不过是暂时的补救措施。
野村证券执行利率策略师Mari Iwashita表示：“自上次石油危机以来，日本从未经历过如此顽固的价格压力。将通胀率锚定在日本央行2%的目标水平的挑战正变得越来越大。”
全球债券抛售潮的中心在日本，基准日本10 年期国债收益率即将突破3%，这将是自 20 世纪 90 年代中期以来的首次。投资者越来越担心日本巨额的债务以及中东战争带来的通胀风险。周二，日本10年期国债收益率触及 2.945% 的三十年高位后，周三下滑至 2.89% 左右。
尽管政府补贴使核心通胀率保持在 2% 的目标以下，但日本央行警告称，存在通胀超调的风险，这可能需要提前加息。利率更快、更早上调的预期降低了人们对日本央行应对通胀滞后的担忧。但分析师表示，这也引发了债券市场的重新定价，投资者现在认为利率达到2%的可能性很大，远高于此前预期的接近1.5%的峰值。
严峻考验
收益率飙升正成为对高市早苗经济战略的一次严峻考验。她认为增加支出的理由是，经济增长将超过长期借贷成本，从而使日本能够在不危及财政稳定的情况下维持其巨大的债务负担。
如果 10 年期日本国债收益率超过 3%，而通胀率为 2%，实际增长率最多也只能在 1% 左右徘徊，那么这一前提将受到质疑。日本政府在7月份发布的估计中预计，截至2027年3月的本财年实际GDP增长率为0.9%，下一财年为1.1%。
更高的收益率也会威胁到高市早苗关键经济增长计划的可负担性。与此同时，执政党内部的保守派人士正敦促她削减开支。
如果利率持续高于 3%(政府将其作为预算假设的水平)，债务融资成本将飙升至超过目前预留的 31 万亿日元(1950 亿美元)，同时削弱高市早苗标志性的向增长型行业注入投资的举措。
根据该部门的基准估计，假设 2029 财年日本10年期国债收益率将攀升至 3.6%，那么当年的偿债成本将上升至 41 万亿日元。
更糟糕的是，政府已排除在明年的预算中对战略增长领域的支出申请设定上限，此举可能会迫使政府在因计划削减食品税而损失的收入基础上，发行更多债务。
日本政府应对措施的关键
随着债券市场持续动荡，市场越来越关注政策制定者是否有可信的选项来遏制抛售。分析人士表示，财政部可能会临时削减债券发行量，或者在下个月与投资者举行的例行会议上听取有关债券供应过剩的担忧。
SMBC日兴证券首席利率策略师Ataru Okumura表示，“调整债券发行时间，使其不规律化，有助于抑制收益率上升”，此外，任何有关该部可能考虑削减10年期债券发行的迹象也值得关注。
另一种选择是日本央行加大紧急市场操作的债券购买力度，即使在逐步减少购买规模的同时，日本央行也一直保留着这一工具，旨在应对威胁金融稳定的急剧、无序的收益率飙升。
一位熟悉日本央行想法的消息人士称，虽然日本央行不会完全排除采取干预措施的可能性，但鉴于近期收益率上升是由基本面因素推动的，央行可能认为现在没有必要出手干预。
许多分析师认为，除非政府重新考虑其依靠补贴和减税来缓解生活成本压力的做法，否则收益率将继续面临上行压力，这种扩张性做法只会刺激需求和通胀。
三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“如果政府加大财政支出，加剧中东战争带来的物价压力，日本央行就无法稳定通胀预期。通胀现在已成为所有交易日本国债的人士面临的主要风险。问题的核心在于市场对政府抑制通胀的决心存在疑虑。”
