FOREXBNB获悉，随着市场为明年意大利和法国的选举做准备，越来越多的债券投资者正在押注，与法国相比，意大利的政治风波将更加平静。过去几个月，资产管理公司Barings和Carmignac Gestion一直在加码意大利债券，加入了包括MFS International在内的其他已经看好意大利债券的投资者行列。这些资金流入正在推动意大利债券收益率降至低于同期限法国债券的水平——法国债券传统上被视为更加安全，但如今却开始被投资者要求更高的风险溢价。
法国债券因更高的政治风险而被要求溢价
许多投资者如今正在回避法国债券，因为法国将于下月开始预算谈判，这很可能成为一个政治爆发点、并为明年春季的总统大选定下基调。与此同时，投资者相信，意大利过去那种财政失控和政治动荡的时代已经成为历史。
意大利总理乔治娅·梅洛尼正寻求赢得第二个总理任期。一直在买入期限最长达10年的意大利债券的Barings投资经理Brian Mangwiro表示：“这可能是我们很长一段时间以来在意大利看到的任期最长、也最稳定的政府之一。我们仍然认为意大利出现重大政治动荡的风险相当低，这也是意大利成为我们最大超配仓位之一的部分原因。”
这种情绪标志着债券市场对意大利的看法较2022年发生了急剧转变。当年梅洛尼首次上台，意大利债券遭到抛售。如今意大利债券收益率低于法国债券，也反映出欧洲债券市场正在发生结构性转变，这是自欧元区债务危机以来的一次重大逆转。
近几个月，由于担心油价推动通胀，全球债券普遍遭受冲击，欧元区债券也不例外。但意大利债券正成为该地区一个出人意料的避风港。这反映出市场对梅洛尼控制意大利财政赤字的承诺抱有乐观态度——相比之下，鉴于民粹主义政治人物玛丽娜·勒庞日益增长的人气，现任法国政府可能很难实现类似目标。
据称，梅洛尼正在考虑提前举行下一次大选，时间可能比法律规定的2027年底最后期限提前数月。不过，提前举行选举似乎并没有阻止投资者继续买入意大利债券。
Carmignac Gestion固定收益经理Marie-Anne Allier表示：“意大利似乎是一个至少能够提供政治稳定的国家，而且至少其债务占GDP的比例将会下降。”“与欧洲其他国家相比——西班牙除外，尤其是与法国和德国相比——这是两个很大的优势。”据悉，Marie-Anne Allier从今年年初开始买入意大利债券，同时做空法国债券。
Natixis SA利率交易员Youness Boukakiou则表示，过去几个月意大利债券的积极势头一直在增强。他指出，买入3年至10年期限的意大利债券已经成为今年夏季最受欢迎的交易之一。与此同时，他补充称，市场上许多投资者一直在回避法国债券。
Youness Boukakiou表示：“如果你想在欧洲政府债券领域买入一些能够提供收益率的资产，现在你有两个选择，要么是法国，要么是意大利。而从目前的情况来看，意大利的前景更好。”
此外，根据ABN Amro Bank高级利率策略师Larissa de Barros Fritz的说法，意大利的另一个有利因素是，其主权债券仅有9%由欧元区以外的投资者持有，远低于法国的26%。区域投资者更有可能经受住事件风险，并持有债券直至到期。与此同时，14%的意大利国债由意大利国内家庭持有，而法国这一比例为零。Larissa de Barros Fritz表示，这一事实“在当前这些时刻具有支持作用”。
MFS International的Annalisa Piazza仍然维持意大利债券的超配仓位。如果政治姿态导致意大利债券遭遇抛售、而她认为这种抛售并无合理依据，她会考虑进一步加仓。她表示，如果市场出现大幅波动，并且“市场因此陷入恐慌，我会买入”。
