FOREXBNB获悉，美联储主席沃什将于周五在杰克逊霍尔发表备受瞩目的主题演讲，市场正试图揣测他就影响经济与货币政策的关键议题可能释放何种信号。他将在美联储于怀俄明州举办的年度研讨会上发表讲话，今年会议的主题为“金融创新：对支付与政策的影响”。
以往历任美联储主席常利用这一场合，在会议核心议题之外，阐述其对政策框架及利率走向的总体构想与意图。然而，自5月接任以来，沃什更侧重以市场走向而非美联储自身信号为指引，其行事风格令外界难以预判。
M&T银行及Wilmington Trust投资顾问公司首席经济学家Luke Tilley表示：“人们不断问我预期如何，而我实际上并未抱有太多期待。我认为很难预测他会说什么。如果非要猜测的话，我认为他将围绕各工作组的工作进展以及美联储应如何运作给出非常宏观、宽泛的论述，而非对经济和政策预期进行具体细致的评估。”
沃什已设立五个工作组，旨在对美联储各项职能进行所谓“第一性原理”式的全面审视。其任务包括评估政策制定者对通胀的看法、资产负债表状况、影响决策的数据指标、技术相关议题以及沟通机制。
在最后一点上，沃什采取了与近期历任前任截然不同的方式：他不再通过精心布局的信号来引导市场反应，而是倾向于更超脱的“放手”策略，让市场自行解读数据并向美联储传递信号。
这一策略迄今反响不一，甚至可能引发负面效应。
市场期待更多信息
Tilley表示：“我希望他能更详细地阐述他个人对通胀形成机理的看法，或货币政策通过何种渠道、以何种时滞影响通胀。这甚至不必涉及政策反应函数，只需厘清金融市场和货币政策的基本传导机制即可，因为中间涉及诸多渠道。”
在当前国债收益率持续攀升的背景下，周五演讲的市场影响尤为重大。
RSM首席经济学家Joseph Brusuelas指出：“由于沃什上任初期的一些非受迫性失误，我们即将迎来近年记忆中最不寻常的一次杰克逊霍尔货币政策研讨会。市场已将此次演讲的预期推升至美联储本身可能并不乐见的高度。”
然而，风险远不止于市场反应。
伴随收益率上行，财政部长Scott Bessent上周宣布一项计划，将财政部对已发行老券(off-the-run)的回购规模翻倍。财政部通常每周围绕回购操作投放20亿美元，但自9月9日下一轮操作启动起，该规模将“至少”翻倍。
尽管这相对于美国庞大的债务存量而言规模有限，但仍可能为沃什制造棘手局面。财政与货币当局的市场干预行动，似乎与沃什迄今所表明的意图相悖。
Brusuelas表示：“我们正处于一种独特的局面之中，财政部的行动已经削弱了沃什的举措空间。因此，美联储主席正陷入两难境地。”
市场影响
市场对沃什上任以来的一大普遍不满在于，他不仅不愿提供所谓的前瞻性指引，亦未明确界定“反应函数”——即触发政策方向转变的条件。
美银美国利率策略主管Mark Cabana表示，若沃什再度回避上述内容，可能引发显著的市场后果。
Cabana在本周早些时候的客户报告中写道：“简而言之，我们预计沃什将发出信号，表明若通胀未能持续放缓，他已准备好再次加息。反之，若他在演讲中仅聚焦于生产率或人口结构等宏观结构性主题，我们担心市场可能将其解读为鸽派信号。”
Cabana进一步指出，在此情形下，预计长期国债将遭遇抛售，30年期收益率或升至5.5%甚至更高，较当前水平上行逾30个基点，触及至少本世纪初以来未见的高位。
因此，对沃什而言，明确具体或许是其最佳策略。Brusuelas表示：“沃什无法再继续模棱两可的含糊其辞，他需要更加坦诚和清晰地阐明其立场。”
