日本内阁宣布了一项前所未有的初始预算计划，其支出增长速度预计将超过通货膨胀率。

在12月25日，日本首相高市早苗透露，从2026年4月开始的新财政年度预算总额将达到约122.3万亿日元（约合7860亿美元），相较于当前财政年度的115.2万亿日元预算增长了约6.3%，创下了历史记录。

为了支持这一庞大的开支计划，政府打算通过发行新国债来筹集约29.6万亿日元。高市早苗指出，预算中对债务发行的依赖度将从本年度的24.9%降低至24.2%。然而，考虑到日本是发达经济体中债务负担最重的国家之一，过度的财政支出可能会进一步推高今年持续上升的长期利率，这已成为投资者关注的焦点。

市场对日本政府的财政扩张政策持续表示担忧。财务大臣片山皋月本周初承认，为了获得未来的经济增长动力，短期内财政状况可能会承受恶化的压力。

伊藤忠经济研究所的高级研究员Koji Takeuchi指出：“初始预算规模达到历史新高，这可能会对利率产生不利影响。但同时，政府债券的发行量一直受到控制。”根据路透社的报道，两名政府消息人士透露，日本下一财年新发行的超长期政府债券规模可能降至约17万亿日元（1090亿美元），为17年来的最低水平。

到目前为止，明年的财政预算规模对市场情绪的影响相对有限。然而，值得注意的是，由于利率上升，预算中的债务偿还成本显著增加。据彭博社援引知情人士的消息，财务省计划将用于计算下一财年债务偿还成本的临时利率设定为3%，这是自1997年以来的最高水平。

高市早苗在与执政党和政府官员的会议结束后表示：“我相信这份预算在增强经济实力和确保财政可持续性之间找到了平衡。”

预算的大幅增长超过了通胀率，主要是由于日本社会在老龄化趋势下面临的社会保障支出压力持续增加。根据彭博社获得的文件，新财年的社会保障支出将从本财年的38.3万亿日元增加到39.1万亿日元。同时，国防支出的增加也进一步推高了整体预算需求。

目前，日本的关键物价指标已连续三年多保持在2%或以上，反映了包括大量日常必需品在内的广泛价格上涨。在这种持续的通胀环境下，整体经济的运行成本正在系统性地上升。

这一创纪录的初始预算进一步突显了日本政府通过积极的财政政策来支持经济增长的意图。上个月，政府推出了自疫情限制措施放宽以来规模最大的经济刺激计划，涵盖了缓解物价上涨压力、加强国防建设等多个领域。

在资金来源方面，除了新增约29.6万亿日元的国债发行外，税收仍然是预算的重要支撑。高市早苗表示，新财年预计的税收收入约为83.7万亿日元。

Takeuchi分析说：

“税收表现相对稳定，这可能在一定程度上有助于缓解市场对日本政府财政扩张的担忧。然而，如果未来希望控制债务发行规模，政府仍需考虑如何确保财政资源。”