近期欧元汇率不断攀升，已经突破了1.20美元的重要心理关口，达到了2021年以来的最高点。这一轮欧元的升值主要是由于美元的贬值所推动，这给欧洲央行带来了一个政策上的难题。
欧元的快速升值可能会通过降低进口成本来抑制通货膨胀，这直接影响了欧洲央行维持物价稳定的核心任务，迫使决策者在不同的目标之间做出选择：是因汇率对通胀的抑制作用而考虑采取宽松政策，还是为了确保价格的长期稳定而坚持现有的紧缩政策，同时承受本币升值给经济带来的额外压力。
市场情绪普遍看好欧元的进一步升值。期权市场交易活跃，短期的看涨押注达到了数月来的高点，一些长期合约甚至预测欧元将在6月底前达到1.25美元。
据熟悉交易情况的外汇交易员透露，宏观投资者和对冲基金本周已经显著增加了看涨欧元的期权头寸。存管信托与结算公司的数据显示，过去一周交易的欧元期权中，大约有十分之一的目标是预测欧元在6月底前会突破1.25美元。
荷兰国际集团的外汇策略主管Chris Turner指出：
“欧元的升值是影响欧洲央行中性政策前景的一个因素。近期的价格走势意味着，持鸽派立场的决策者可能有理由担心，更强势的欧元可能会导致通胀率无法达到目标区间的下限。”
渣打银行的G-10货币策略主管Steven Barrow则预测了更长期的趋势。他认为，随着时间的推移，欧元可能会升值到1.25至1.30美元的区间。这一目标的实现需要欧洲经济的强劲表现和大规模资本流入其资产。
有迹象显示，欧洲央行的决策者正在密切关注欧元汇率的走势。管委会成员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗瓦·德加洛重申，央行没有设定汇率目标，但在制定政策时会考虑欧元升值的影响。
在奥地利，央行行长马丁·科赫也强调，央行必须关注欧元的进一步升值。他的这一表态是在本周特朗普评论美元疲软、从而推高欧元之前。
实际上，欧元汇率已经引起了决策者的警觉。去年，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯就曾表示，欧元突破1.20美元可能会对货币政策构成挑战。彭博策略师文·拉姆分析认为：
“欧元的升值已经引起了欧洲央行部分人士的关注，但这还不足以阻止其升值。美国政策制定的不确定性正促使投资者抛售美元，而与市场对日本财政状况的担忧相比，欧洲货币更有能力吸收这些资金流动。”
法国农业信贷银行的外汇策略主管瓦伦丁·马里诺夫指出，未来走势的关键在于欧元升值的推动力。如果这次升值不是由资本持续流入欧洲的股债市场所推动，央行可能会将其视为需要警惕的问题。同时，这一趋势也可能使关于提升欧元全球地位、作为美元替代品的讨论再次升温。
马里诺夫表示：
“如果拉加德下周在讨论‘全球化欧元’的愿景时，也对近期欧元兑美元的显著上涨进行限制，我不会感到惊讶。在某种程度上，欧洲央行应该留意自己的愿望。”
然而，并非所有市场观察人士都认为汇率波动会直接影响货币政策的路径。Nuveen的全球投资策略师兼宏观信贷主管劳拉·库珀认为：
“尽管决策者可能会口头上表达对欧元快速升值的担忧，但当国内经济基本面本身就支持本币走强时，将其转化为实际的宽松政策行动将非常困难。要真正转向降息指引，需要核心通胀和更广泛的通胀预期明确且持续地回落至2%以下。”
西班牙对外银行驻马德里的外汇策略主管罗伯托·科博·加西亚也表达了相似的观点：
“只要避免无序的剧烈波动，我们认为更强劲的欧元不会像2025年初那样，引发明显的鸽派政策反应。汇率波动的幅度和速度也是影响央行评估的重要因素。”
