继3月份美伊战争之后，人民币汇率指数再次攀升至去年2月以来的最高点。在美元走强、非美货币普遍走弱的不利条件下，人民币为何能够维持强势地位？
人民币汇率指数与美元指数在过去数年间一直保持着紧密的正相关关系，然而自2025年下半年起，人民币开启了中期升值趋势。从图表中可以观察到，尽管两者的走势形态依旧高度相似，但斜率已经出现了差异，人民币升值的动力明显超过了贬值的动力。
从期权市场的风险逆转指标来看，当前市场对人民币的看涨情绪与去年年底一样强烈。
结合近期主要发达国家利率的大幅上升，人民币汇率的强势表现更加明显：自3月美伊战争以来，海外利率急剧上升，导致以美元为首的G10主要货币与人民币的利差显著扩大，但人民币汇率却逆势升值，与利差的背离仍在持续扩大。
（1）实际需求结汇是主要推动力
4月份结售汇顺差有所回升，代客涉外收付款差额更是大幅反弹，这与实际情况相吻合——4月份部分企业反映，原油短缺导致东南亚大规模停工停产，而我国能源供应稳定、生产稳定，出口表现更佳。从市场表现来看，6.80上方涌现的结汇盘，也是本周将即期汇率压制在6.82下方的关键因素。
具体来看，除了货物贸易净收入增长，证券投资也从之前的净支出转为净收入，这从侧面反映了市场对国内股市的乐观情绪。
（2）股市的乐观情绪成为新的支撑点
当前A股市场受到“高安全性+清洁能源技术领先+AI发展迅速”三大叙事的支撑，高科技赛道潜力巨大，市场情绪乐观，从近期科创50指数跑赢上证综指就可见一斑。外资的看好和流入可能成为人民币汇率的另一重支撑。
人民币汇率指数的全面走强意味着结汇企业不仅要管理好美元敞口，还要对EUR等非美外币敞口进行套保，可以考虑以下节奏：
当美元指数上涨时，关注USD锁汇的机会，例如近期短期内即期汇率以6.8为中枢震荡，如果即期汇率接近6.85将是较好的加仓锁定时机；
一旦美元指数回落，其他非美货币的反弹速度会更快，这将为人民币叉盘提供结汇锁定的好时机，EURCNY建议在8.0附近就可以考虑锁汇。
本文来源：早安汇市
