国内8月工业增加值改善超出季节性，月度GDP回升至4.5%附近。隐忧在于算力链对经济增长的拉动放缓，内需尚不足以接棒，存量政策加速落地成为关键抓手。全年GDP增速预计不低于4.6%。 8月工业生产同比边际修复但持续性待观察，外需下一步变化是关键。地产销售、开工、竣工单月同比均回落，房价企稳广度收缩。社零维持弱平，内生性消费动能偏弱。固定资产投资三大分项整体仍弱，政策工具已由项目储备转入资金落地阶段，但信贷端尚未观察到配套资金被带动。 美国核心商品环比继续保持稳定，经济增速长期水平提高背景下，油价未能及时回落，本轮高油价或产生与2011至2014年不同的影响。政策利率处于宽松临界，若三季度GDP增速继续走高，不加息则政策利率将完全落入宽松区间。