供應短缺持續存在，現貨庫存減少速度加快，期貨和現貨價格同步上漲
供應：由于供應短缺的推动，山西、內蒙古、山東等主要產區產量減少，短期内供應紧张情况加剧；
需求：期貨和現貨的正套操作以及貿易商的囤貨需求，導致現貨庫存快速減少；
政策支持：超產覈查的重啓預期增強了供應緊縮的邏輯，反內卷政策和基礎設施建設的加碼，使得需求預期升溫。
後市展望
短期：市場情緒較強，且庫存減少的預期仍然存在，預計市場將呈現強勢震盪；
中期：核心問題仍然是供需邊際的變化，市場情緒最終將回歸基本面，需關注市場轉折點。
近期煤焦市場保持強勢，市場情緒高漲。期貨價格連續突破新高，現貨市場也同步上漲。
從基本面來看，焦煤和焦炭的供應仍然處於緊平衡狀態。一方面，由於環保和安全檢查等因素導致的山西等地的減產尚未完全恢復；另一方面，期貨價格的上漲顯著促進了現貨補庫、期貨和現貨套利（正套）以及貿易商的囤貨行爲，這些行爲共同加快了現貨庫存的減少，形成了價格上漲的正反饋循環。
目前焦煤蒙古煤的倉單估價大約在950-960元之間，焦炭山東港口溼熄焦的倉單成本在1500元附近，期貨價格保持較高的升水。
具體來看庫存平衡表，由於蒙古假期導致蒙煤進口通關暫停，進一步加快了現貨庫存的減少。如果不考慮這個臨時因素（按照常規假設日均800車計算），計算上週焦煤和焦炭對應的鐵水日需求量大約在237-238萬噸，供應端仍然存在邊際缺口。目前焦煤供應減少主要集中在三個產區：
① 山西：儘管部分煤礦已經復產，但新增的安全事故導致的停產等因素限制了供應。根據資訊機構的統計，供應量僅比前期低點恢復了30-50%。由於多重因素的限制，產能完全恢復還需要時間。
② 內蒙古：前期減產主要是由於利潤壓縮和高庫存壓力，目前煤價的反彈緩解了利潤壓力，但環保等限制因素增強，產量比前期高點減少了約20%。
③ 山東：該地區焦煤供應自二季度以來一直處於低位，但主要受到井下地質條件複雜（如斷層）的影響，復產進度存在不確定性。
同時，如上文所述，期貨和現貨套利以及貿易環節的需求旺盛加劇了供應緊張。焦煤和焦炭的期貨和現貨正套盤近期交易活躍，持倉量較大，加上上週邊際貿易商開始囤貨，進一步分流了流通環節的可交割資源，成爲推動現貨和期貨價格上漲的重要力量。
除此之外，中旬以來政策面的消息繼續提振市場情緒。今天（7月22日）市場消息顯示國內可能重啓煤礦超產覈查，這增強了中短期供應趨緊的預期，進一步支持了看漲情緒。另外，反內卷和大型工程建設等消息，也提振了市場的看漲預期。因此，我們對煤焦品種短期維持偏強格局的判斷。
展望後市，需要重點關注焦煤的進口增量。隨着蒙煤庫存壓力的緩解和貿易商進口利潤的增加，預計後期蒙煤通關量將逐步回升。如果甘其毛都口岸通車量回升至400車/日，焦煤精煤供應將增加4-5萬噸/日，相當於鐵水約6萬噸。同時，國內煤價的上漲已經使得澳洲焦煤進口窗口對南方鋼廠開放，雖然北方港口目前缺乏吸引力，但南方地區的商談趨於活躍，預計後期澳煤進口量也有望增加。應密切關注進口節奏變化對供應壓力的緩解程度。
總體來說，我們認爲短期市場情緒較強，且庫存減少的預期仍然存在，預計期貨市場將維持震盪偏強的運行態勢。但從中期來看，核心問題仍然是供需邊際的變化。市場情緒最終將回歸基本面，需要持續關注國內原料復產進度和進口恢復情況。如果庫存平衡表逐步改善（供應恢復/進口增加）、庫存壓力得到緩解，市場情緒的亢奮狀態也將相應減弱。
本文作者：張源，來源：一德菁英匯，原文標題：《漲停！關於焦煤迴歸千元大關的後市探討》
