供应短缺持续存在，现货库存减少速度加快，期货和现货价格同步上涨
供应：由于供应短缺的推动，山西、内蒙古、山东等主要产区产量减少，短期内供应紧张情况加剧；
需求：期货和现货的正套操作以及贸易商的囤货需求，导致现货库存快速减少；
政策支持：超产核查的重启预期增强了供应紧缩的逻辑，反内卷政策和基础设施建设的加码，使得需求预期升温。
后市展望
短期：市场情绪较强，且库存减少的预期仍然存在，预计市场将呈现强势震荡；
中期：核心问题仍然是供需边际的变化，市场情绪最终将回归基本面，需关注市场转折点。
近期煤焦市场保持强势，市场情绪高涨。期货价格连续突破新高，现货市场也同步上涨。
从基本面来看，焦煤和焦炭的供应仍然处于紧平衡状态。一方面，由于环保和安全检查等因素导致的山西等地的减产尚未完全恢复；另一方面，期货价格的上涨显著促进了现货补库、期货和现货套利（正套）以及贸易商的囤货行为，这些行为共同加快了现货库存的减少，形成了价格上涨的正反馈循环。
目前焦煤蒙古煤的仓单估价大约在950-960元之间，焦炭山东港口湿熄焦的仓单成本在1500元附近，期货价格保持较高的升水。
具体来看库存平衡表，由于蒙古假期导致蒙煤进口通关暂停，进一步加快了现货库存的减少。如果不考虑这个临时因素（按照常规假设日均800车计算），计算上周焦煤和焦炭对应的铁水日需求量大约在237-238万吨，供应端仍然存在边际缺口。目前焦煤供应减少主要集中在三个产区：
① 山西：尽管部分煤矿已经复产，但新增的安全事故导致的停产等因素限制了供应。根据资讯机构的统计，供应量仅比前期低点恢复了30-50%。由于多重因素的限制，产能完全恢复还需要时间。
② 内蒙古：前期减产主要是由于利润压缩和高库存压力，目前煤价的反弹缓解了利润压力，但环保等限制因素增强，产量比前期高点减少了约20%。
③ 山东：该地区焦煤供应自二季度以来一直处于低位，但主要受到井下地质条件复杂（如断层）的影响，复产进度存在不确定性。
同时，如上文所述，期货和现货套利以及贸易环节的需求旺盛加剧了供应紧张。焦煤和焦炭的期货和现货正套盘近期交易活跃，持仓量较大，加上上周边际贸易商开始囤货，进一步分流了流通环节的可交割资源，成为推动现货和期货价格上涨的重要力量。
除此之外，中旬以来政策面的消息继续提振市场情绪。今天（7月22日）市场消息显示国内可能重启煤矿超产核查，这增强了中短期供应趋紧的预期，进一步支持了看涨情绪。另外，反内卷和大型工程建设等消息，也提振了市场的看涨预期。因此，我们对煤焦品种短期维持偏强格局的判断。
展望后市，需要重点关注焦煤的进口增量。随着蒙煤库存压力的缓解和贸易商进口利润的增加，预计后期蒙煤通关量将逐步回升。如果甘其毛都口岸通车量回升至400车/日，焦煤精煤供应将增加4-5万吨/日，相当于铁水约6万吨。同时，国内煤价的上涨已经使得澳洲焦煤进口窗口对南方钢厂开放，虽然北方港口目前缺乏吸引力，但南方地区的商谈趋于活跃，预计后期澳煤进口量也有望增加。应密切关注进口节奏变化对供应压力的缓解程度。
总体来说，我们认为短期市场情绪较强，且库存减少的预期仍然存在，预计期货市场将维持震荡偏强的运行态势。但从中期来看，核心问题仍然是供需边际的变化。市场情绪最终将回归基本面，需要持续关注国内原料复产进度和进口恢复情况。如果库存平衡表逐步改善（供应恢复/进口增加）、库存压力得到缓解，市场情绪的亢奋状态也将相应减弱。
本文作者：张源，来源：一德菁英汇，原文标题：《涨停！关于焦煤回归千元大关的后市探讨》
