投資者對美國財政狀況和美元價值的憂慮不斷加深，導致一種旨在規避美元貶值風險的“貶值交易”策略成爲今年最炙手可熱的投資趨勢之一，這一趨勢推動了黃金和比特幣的價格雙雙攀升至歷史新高。
自上週三美國聯邦政府部分停擺以來，這一交易策略進一步受到刺激。在6日週一，現貨黃金價格突破了3900美元/盎司的關口，日內漲幅達到0.35%，再次刷新歷史記錄。而距離其首次突破3800美元關口僅過去了不到10天。同時，比特幣在5日一度觸及125689美元的高點，超過了8月14日創下的124514美元的前高。
作爲衡量美元對六種主要貨幣的ICE美元指數（DXY）在週五下跌了0.1%，年內累計跌幅已經達到了約10%。投資者正在加速撤離美元等法定貨幣，轉而投向被視爲價值儲存手段的替代資產。
這種“貶值交易”策略在2024年美國總統大選前夕開始受到散戶投資者的追捧。分析人士認爲，無論此次政府關門是短暫還是持續數週，由於其背後的結構性因素，該交易在未來仍有進一步上升的空間。
“貶值交易”的核心在於廣泛分散投資，從美元等法定貨幣轉向其他資產。這一交易策略的動力源自幾個長期因素，包括對長期通脹和美國財政政策軌跡的不確定性、對美聯儲獨立性的擔憂，以及主要經濟體普遍存在持續高額赤字的前景。
Northwestern Mutual Wealth Management Co.的首席股票投資組合經理Matt Stucky表示：
“‘貶值交易’今年表現出強勁勢頭，黃金和比特幣等資產創造了可觀的回報。實際利率下降以及在通脹持續高企的情況下美聯儲重啓降息，爲這輪上漲增添了額外的催化劑。”
美國政府自週三開始關門，這一事件成爲推動比特幣價格突破的關鍵因素。投資者在國會議員未能就聯邦資金達成協議後，紛紛轉向去中心化資產尋求避險。
Kendrick指出，比特幣在本輪政府關門期間的表現與2018年12月至2019年1月期間截然不同。他表示:
"在上次特朗普時期的政府關門期間，比特幣處在不同的位置，因此表現平平。然而，今年比特幣已與美國政府風險形成交易關聯，這在其與美國國債期限溢價的關係中得到最好體現。"
儘管歷史數據顯示，政府關門期間“貶值交易”並非總會加速，但分析師認爲，此次事件是更深層次問題的體現。Matt Stucky在一封郵件中向MarketWatch表示，當前的政府關門是“政治體系持續失能的又一個數據點”。他補充說：
“這種失能已導致聯邦赤字持續遠超經濟擴張時期的正常水平。高赤字和不斷增長的政府債務是兩黨合作數十年帶來的後果，成爲‘貶值交易’的額外推力。”
賓夕法尼亞州Muhlenkamp & Co.的資深基金經理Jeff Muhlenkamp也認爲，政府關門在宏觀背景下只是一個“小插曲”，美國面臨的真正問題是更長期的結構性問題。
市場對黃金和比特幣的看漲情緒正在升溫。花旗銀行分析師Alex Saunders表示，比特幣如今被視爲一種“數字黃金”，這有助於解釋二者價格走勢的相關性。基於投資者持續的需求，他給出了比特幣12個月內達到181000美元的目標價。
不過，諮詢公司總裁、TCW Group前首席全球策略師Komal Sri-Kumar更傾向於通過黃金視角看待這一交易。他認爲，黃金已存在數百年，而比特幣作爲一種新型資產能否經受市場波動仍是未知數。在他看來，全球範圍內的關稅政策和經濟放緩前景正在侵蝕各種貨幣的價值，使得黃金極具吸引力。他預測：
“到今年年底，金價將明確突破4000美元。”
基金經理Jeff Muhlenkamp也表達了對美元的長期擔憂。他指出，美國目前相當於GDP 6%至6.5%的赤字規模已亮起紅燈。他的公司因此在過去幾年將黃金持倉比例提高到18%。Muhlenkamp認爲，解決債務問題需要赤字佔GDP比重下降1.5%至2%，而這在未來幾年內不太可能發生。他表示：
“我認爲我們甚至還沒有開始減少實際的債務負擔，現在還爲時過早。我們還有很長的路要走。”
