美聯儲內部就未來降息路徑存在分歧，而最終決策將主要取決於美聯儲主席鮑威爾和理事沃勒。
追風交易臺消息，10月17日美銀證券發表研報，指出在當前美國政府停擺導致數據缺失的背景下，美聯儲主席鮑威爾和理事沃勒的立場將對政策走向產生決定性影響。
鮑威爾作爲美聯儲主席，不僅在聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有投票權，更掌握着政策討論的主導權和對外溝通的話語權。他的觀點往往能左右整體政策基調。
沃勒的特殊性在於他公開承認正在"面試"美聯儲主席職位，這使其言論具有風向標意義。更重要的是，沃勒在美聯儲內部被視爲最具影響力的鴿派理事之一，其立場轉變能夠預示整體政策轉向。
雖然兩人目前都傾向於在10月和12月各降息25個基點，但如果通脹和就業數據保持堅挺，美聯儲可能在12月選擇“按兵不動”，這將是市場需要警惕的核心風險。
鮑威爾立場：傾向降息但高度依賴數據鮑威爾本週重申了其鴿派轉向立場。他指出：
自9月會議四周以來，就業和通脹前景似乎沒有太大變化。
儘管鮑威爾承認9月會議後公佈的GDP和支出數據強勁，但他並未對此給予太多權重，而是強調勞動力市場的下行風險，認爲職位空缺的進一步下降可能推高失業率。
美銀報告分析認爲，鮑威爾個人可能內心希望（"most likely wants"）在10月和12月各降息一次。
然而，報告同時指出，如果屆時美國經濟不符合降息條件，例如就業市場保持穩定、通脹具有粘性，他將會改變主意，傾向於在12月暫停降息。
沃勒立場：鴿派但開始轉向美聯儲理事沃勒仍是FOMC中較爲鴿派的成員之一。
本週他同樣表示，自9月會議以來前景變化不大。沃勒關注疲弱的勞動力數據，對勞動力供應放緩程度持懷疑態度，並對寬鬆金融條件或關稅帶來的通脹風險較爲淡化。
不過他近期言論出現了微妙變化，沃勒表示在10月會議（他希望降息）之後，將"關注強勁的GDP數據如何與疲軟的勞動力市場相協調"。他還承認，剔除關稅後的通脹率約爲2.5%。
在美銀看來，沃勒的基本預測仍是未來兩次會議各降息25個基點，明年可能還會有更多降息。但沃勒對GDP強勁的承認表明，他可能對未來暫停降息持開放態度，而此前他強烈主張將利率降至中性水平2%。
鴿派理事會 vs 鷹派地方聯儲美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）目前的格局呈現出明顯的內部分歧。以鮑威爾爲首的理事會整體偏向鴿派，而擁有投票權的地方聯儲主席們則普遍更爲鷹派。
理事會內部，鴿派佔據主導，但並非沒有雜音：
副主席傑斐遜（Jefferson）：鴿派程度略低於鮑威爾，對核心服務通脹的粘性表示擔憂。
理事巴爾（Barr）：態度出現“鷹派意外”，他擔心通脹在高位停留時間過長，並表示今年可能只支持一次降息。
理事鮑曼（Bowman）：觀點與沃勒高度一致，明確希望今年再降息兩次，每次25個基點。
理事米蘭（Miran）：是旗幟鮮明的“超級鴿派”，認爲今年應總共降息150個基點，是點陣圖中的“最低點”。
擁有投票權的地方聯儲主席們則明顯偏鷹：
威廉姆斯（Williams，紐約聯儲）：立場比預期鴿派，支持年內進一步降息。
古爾斯比（Goolsbee，芝加哥聯儲）：近期偏鷹，對潛在通脹感到擔憂。
施密德（Schmid，堪薩斯城聯儲）：明確表示2025年可能不需要再次降息。
穆薩勒姆（Musalem，聖路易斯聯儲）：擔心過度寬鬆，認爲今年可能只支持一次降息。
這種鴿派理事會與鷹派地方聯儲的對峙格局，增加了10月和12月降息時出現反對票的風險。
美銀證券預測十月降息，十二月按兵不動儘管聯儲官員言論紛繁，但最終的決策權仍在經濟數據手中。
美銀分析認爲，美聯儲將在10月降息25個基點，但12月暫停降息，前提是就業數據保持穩定、通脹維持粘性。
如果政府停擺大幅延遲數據發佈，或失業率在未來數據中急劇上升，12月可能再次降息。
美銀證券預測，下週公佈的9月核心CPI月度漲幅爲0.3%，同比漲幅爲3.1%，這樣的數據可能不足以改變美聯儲的既定路徑。
此外由於貿易摩擦升級，預計10月標普全球美國製造業PMI將從52.0降至51.0。
總而言之，投資者不應將年底前兩次降息視爲必然。鮑威爾的數據依賴性和沃勒的微妙轉向，爲12月的政策路徑埋下了變數。未來幾周的通脹和就業報告，將是決定美聯儲是“貫徹到底”還是“謹慎止步”的關鍵。
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