倫敦金屬交易所（LME）的鋅市場遭遇了數十年一遇的嚴重擠壓，交易者們競相爭奪日益減少的、支撐交易所合約的庫存，導致現貨鋅價升至二十多年來的最高溢價。
最新的市場動態顯示，現貨鋅價相對於三個月期合約的溢價已飆升至每噸323美元，創下至少自1997年以來的最高紀錄。這種近月合約價格高於遠月合約的現象被稱爲“現貨升水”，是現貨需求超過即時供應的典型標誌。
這一價格異動發生前，LME的數據顯示，交易者們正加速搶購剩餘庫存。六個獨立實體在LME庫存和兩天內到期的合約上持有大量多頭頭寸，其總頭寸所對應的金屬量至少是LME倉儲系統中立即可用庫存的三倍。
這場劇烈的價格波動，不僅讓空頭交易者面臨軋平頭寸或交付實物的巨大壓力，也凸顯出全球實體市場供應的脆弱性。分析人士認爲，在LME庫存無法吸引到新金屬流入的情況下，來自中國的出口可能成爲緩解市場短期壓力的關鍵。
當前逼倉行情的根源在於LME庫存的持續消耗。由於西方多家冶煉廠在加工利潤崩潰後削減產量，LME倉庫網絡中的鋅庫存已暴跌至接近2023年創下的歷史低點。
數據顯示，目前LME倉庫中僅有24425噸鋅可供買家提取。對於一個年消費量達1400萬噸的全球市場而言，這點庫存甚至不足以滿足一天的需求。Concord Resources Ltd.研究主管Duncan Hobbs表示：
“庫存儲備處於極低水平，中國以外的實體市場感覺處於微妙的平衡狀態，這使得市場容易受到我們現在所看到的情況的衝擊。”
LME數據顯示的巨大多頭頭寸，意味着持有空頭合約的賣方若無法交付實物金屬，將可能面臨沉重損失。
反映將頭寸展期一日成本的“Tom/next”價差，在本週二已達到每噸30美元，這是自2022年一場歷史性擠壓以來的最高水平。Marex的高級基本金屬策略師Al Munro表示，“LME倉單持有報告顯示存在一些重要的多頭頭寸”，他同時補充說：
“現實情況是，LME的現貨升水結構尚未吸引到大量實物和庫存流入。”
與西方冶煉廠減產形成鮮明對比的是，中國的冶煉廠維持了生產，這導致LME與上海期貨交易所（SHFE）之間的鋅價出現了巨大的價差。
爲利用這一套利機會，一些中國冶煉廠正計劃進行的出口。雖然這未必能從根本上解決庫存短缺問題，但可能會爲LME市場上急於尋找金屬的買家帶來一些短期緩解。
