在上一週連續多日刷新歷史高點之後，貴金屬市場出現了意外的轉變。10月21日，星期二，黃金和白銀遭遇了多年未見的大幅下跌。
黃金在週一連續第六個交易日創下盤中歷史新高後，遭遇了十二年來的最大跌幅。在美股早盤時段觸及日低時，現貨黃金價格接近4082美元，日內跌幅約6.3%，創下2013年4月以來的最大單日跌幅，紐約期金價格跌至4093美元，日內跌幅6.1%。
白銀同樣在美股早盤刷新了日低，現貨白銀價格跌至47.90美元以下，日內跌幅接近8.7%，創下2021年2月以來的最大盤中跌幅，紐約期銀價格跌至47.12美元，日內跌幅約8.3%。
貴金屬價格受到多重因素的共同影響。投資者關注下週的會談，預期貿易緊張局勢將因此緩解，這削弱了貴金屬的避險需求。同時，美元走強、技術指標超買以及投資者持倉不透明等因素交織，結束了貴金屬之前的上漲趨勢。
此次拋售發生在美國政府關門導致關鍵持倉數據缺失之際。盛寶銀行的大宗商品策略師Ole Hansen警告稱，投機性多頭頭寸可能已大幅累積，使得金銀更容易遭遇回調。印度季節性購買熱潮的結束也增加了市場壓力。
儘管跌幅劇烈，仍有分析師認爲，支撐貴金屬上漲的基本面因素尚未改變，潛在買盤可能會限制回調幅度。
黃金相對強弱指數顯示價格已深度進入超買區域。Hansen表示，近幾個交易日交易員越來越擔心回調和盤整風險。“正是在回調期間，市場的真正實力纔會顯現，這次應該也不例外，潛在買盤可能會限制任何回調。”
貴金屬波動性近日急劇上升，交易員尋求對沖其他投資組合的潛在價格下跌，或從下跌中獲利。上週四和週五，與全球最大黃金ETF掛鉤的期權合約交易量均超過200萬份，打破了之前的記錄。
由於美國政府持續關門，商品交易商無法獲得美國商品期貨交易委員會每週發佈的持倉報告，該報告通常顯示對沖基金和其他資金管理機構在美國黃金和白銀期貨中的倉位。缺乏這一數據，投機者可能更容易建立異常龐大的單向頭寸。
Hansen指出，持倉數據缺失的時機非常微妙，兩種金屬的投機性多頭敞口可能已大幅累積，這使它們更容易遭遇回調。
花旗的大宗商品研究主管Maximilian Layton在報告中預計，美國政府結束關門加之貿易相關協議公佈將在未來兩三週內推動金價盤整。花旗維持其4,000美元/盎司左右的黃金目標價，並指出，該價格之前曾被視爲理想價位，現在看來是“看跌”的預期。
XTB研究總監Kathleen Brooks週二評論稱，金銀價格突然下跌缺乏明確觸發因素，可能由估值過高和美國CPI數據可能低於預期的信號所致。她認爲價格下滑未必是壞事，顯示投資者沒有過於超前，黃金漲勢存在上限。儘管跌幅超出預期，但推動金銀上漲的基本面因素依然存在。
三菱日聯金融集團的大宗商品分析師Soojin Kim指出，儘管有跡象表明漲勢可能過度，投資者仍在繼續買入黃金。本週一，貿易緊張局勢緩和帶來樂觀情緒，現貨黃金盤中仍一度漲近3.1%。2025年以來，黃金已累計上漲超65%，儘管技術指標顯示超買狀態，需求仍保持強勁。
彭博策略師Tatiana Darie表示，目前ETF的黃金持有量絕對值尚未達到過去峯值，漲勢往往會持續更長時間。但歷史顯示動能最終會消退，多數情況下買盤會轉變爲賣盤。如果延遲數據最終顯示美國經濟強於預期，黃金可能出現更大幅度回調。
白銀今年飆升近80%後也大幅下跌，漲勢由支撐黃金的宏觀因素以及倫敦市場歷史性逼倉共同推動。基準價格高於紐約期貨，促使交易商向英國運送金屬以緩解緊張局勢。
本週二，與上海期貨交易所關聯的金庫白銀出現2月以來最大單日流出，紐約庫存同樣下降。
