AI投資熱浪退潮添“新證”：HBM霸主SK海力士空頭倉位飆至歷史新高

SK海力士股票空頭押注飆升至歷史新高，AI投資熱潮降溫

韓國股票市場的投資者們對存儲芯片領軍者SK海力士的股票做空押注在本月飆升至歷史新高。韓國監管機構解除股票市場的“賣空禁令”，加劇了SK海力士股價的下行趨勢。

SK海力士在HBM存儲領域的市佔率排名第一，空頭規模創下歷史新高，反映了全球AI投資熱潮的降溫。此前，微軟與亞馬遜被曝將取消及延後部分AI數據中心租約，高盛下調全球高性能AI服務器需求預期，顯示出科技巨頭佈局AI的熱情出現消退跡象。

從技術角度看，螞蟻集團與DeepSeek等AI大模型新生勢力通過軟件工程優化實現高性能AI大模型，表明AI訓練/推理成本顯著下降。英偉達高端GPU產線H100/H200及新推出的Blackwell AI GPU並非AI訓練进程所必需的大批购置的算力基础设施。

DeepSeek-R1推理型大模型的問世，宣告AI訓練/推理步入“極致壓縮+高效强化訓練+AI推理算力架構大幅簡化”的極低成本範式。螞蟻集團通過對AI大模型架構、訓練策略、異構處理及模型評估效率等核心環節的優化，實現了無需大幅依賴高端英偉達AI GPU的高效AI訓練。

3月31日韓國金融監管機構的監管準則變化，使SK海力士股價遭遇“三重重大打擊”：全球貿易戰影響存儲芯片需求預期、AI訓練/推理成本下降、微軟與亞馬遜削減租約。

儘管預計SK海力士將發佈強勁業績數據，空頭勢力仍在押注公司股價前景黯淡，空頭陣營愈發龐大。

Allspring Global Investments駐新加坡的投資組合經理Gary Tan表示，濃厚的空頭情緒可能源於特朗普政府對半導體行業關稅政策的不確定性，以及AI訓練與推理架構成本的持續下滑。

在過去兩年間，全球金融市場押注SK海力士的AI訓練/推理用途存儲芯片需求將持續增長，股價翻倍。

SK海力士是HBM領域的霸主，市佔率接近50%，三星電子約40%，美光約10%。HBM是一種高帶寬、低能耗的存儲技術，專門用於高性能計算和圖形處理領域。

然而，今年全球貿易戰引發的經濟衰退擔憂，以及DeepSeek推出的低成本高能效AI大模型引領的“極低成本AI訓練/推理”新範式，導致AI算力交易重估，SK海力士股價失去上行動能。

自1月的階段性最高點位以來，SK海力士股價已下跌超過20%，跌入技術性熊市。儘管預計其業績報告將顯示公司史上首次取代三星電子成爲全球最大規模的DRAM存儲芯片供應商，投資者們仍趨於謹慎且空頭倉位持續猛增。

Fibonacci Asset Management Global Pte.的首席執行官Jung In Yun表示，如果公司公佈強勁的銷售額與盈利數據，投資者們很可能進一步套現，因爲這對於多頭們來說可能將是一個絕佳的獲利了結機會，對於空頭們來說則有可能是大幅獲利的重大機遇。