特朗普力推的全面減稅法案“美夢成真”？共和黨內部分歧與立法困境

上週，衆議院預算委員會以21:16的投票結果否決了特朗普力推的全面減稅法案“One Big, Beautiful Bill”，但後續四位強硬保守派議員選擇“棄權”，使得法案最終以17:16的投票結果通過。摩根大通認爲，這暴露出共和黨內部在財政政策優先級和立法時間表上的深刻分歧。

法案核心內容與爭議焦點

摩根大通在一份報告中表示，該法案旨在落實特朗普競選承諾，核心內容包括：

稅收政策 永久降低個人和企業稅率，臨時取消小費和加班費徵稅，將州和地方稅收(SALT)抵扣上限從1萬美元提高至3萬美元（適用於年收入低於40萬美元的家庭），並計劃將債務上限提高4萬億美元。
財政緊縮 擬削減約1.5萬億美元開支，主要來自醫療補助(Medicaid)削減，預計未來十年可節省超9000億美元，但可能導致2034年至少860萬人失去醫療保險。
經濟影響 聯合稅收委員會(JCT)預測，法案未來十年將增加3.7萬億美元聯邦債務；稅收基金會則認爲，這對長期GDP增長的推動作用僅爲0.6%，遠低於2017年稅改法案的1.7%。負責任聯邦預算委員會(CRFB)進一步指出，如果法案中的臨時條款永久化，債務可能增加5.2萬億美元，到2027年財政赤字將佔GDP的6.9%。

然而，法案的爭議點集中在SALT抵扣調整和醫療補助削減。高稅收州共和黨議員(“SALT核心小組”)要求進一步擴大抵扣範圍，而保守派則主張更快取消清潔能源稅收抵免，導致黨內協調陷入僵局。

立法進程與時間線困境

在衆議院預算委員會獲得通過後，接下來衆議院規則委員會將於本週中審議該法案。共和黨原本希望在7月4日前完成預算協調程序，但摩根大通指出，8月休會期可能成爲更現實的目標，而9月30日(2025財年截止日)則是不可逾越的最後期限。

當前時間表顯示，若法案在5月19日通過衆議院規則委員會審查，最早可能於本週進行全院投票。參議院預計將對法案進行重大修改，尤其是債務上限和支出削減部分。財政部長警告，若8月前未提高債務上限，可能出現債務違約風險。摩根大通將所謂的“X日期”(違約臨界點)預測延長至8月13日，但預計未來兩個月內將通過新的債務上限法案。

另外，該行利率策略團隊還指出，由於債務規模擴大、利率上升及財政整頓意願不足，長期國債期限溢價將持續上升，預計10年期美債收益率年底將達4.35%，長期中樞或高於4.5%。

除此之外，該法案的推進仍面臨多重政治障礙：黨內分裂、參議院阻力、經濟風險。CRFB警告，若法案永久化，債務佔GDP比例將升至129%，年利息成本或達1.9萬億美元，加劇財政可持續性擔憂。

摩根大通認爲，儘管共和黨試圖通過預算協調程序(僅需簡單多數)推進法案，但內部分歧、時間壓力和經濟影響評估將使其“One Big, Beautiful Bill”的立法之路充滿不確定性。未來幾周，6月稅收收入數據和債務上限談判進展將成爲關鍵觀察點。