餘偉文：港元低利率環境未必持續 置業或投資須注意風險

香港金管局總裁餘偉文分析港元匯率和利率走勢

香港金管局總裁餘偉文發文指出，在聯繫匯率制度下，港元拆息整體上趨近美元息率，同時受香港市場港元資金供求影響。他強調，未來港匯和港息走勢存在較多變數，市民在作出置業、投資或借貸決定時需考慮港元可能進一步回軟、港息可能回升的風險，並管理好相關風險。香港金管局將繼續密切監察市場變化，維持貨幣及金融穩定。

餘偉文提到，繼5月初資金流入港元觸發“強方兌換保證”後，近日港元銀行同業拆息明顯下調，港元匯率有所回軟，這是聯匯制度下可以預期的自然調節。

5月初，港元先後四次觸發聯繫匯率制度下7.75港元兌1美元的“強方兌換保證”，香港金管局按機制從市場買入共167億美元、賣出1294億港元。

港元兌美元持續走強，主因之一是香港資本市場活動升溫，特別是南向股票通持續錄得淨流入。截至4月底，恒生指數較年初上升約10%，科技指數升幅更達14%。在此期間，恒生指數主板每日平均成交達2500億，並有多隻新股上市或在籌備過程當中。此外，今年不少上市公司集中在5月至6月派發股息，部分公司從市場上先行籌措港元。這些因素都帶動港元在近月走強。

4月，美國關稅措施引發環球金融市場震盪，美元匯率大幅波動。5月初多隻亞洲區內貨幣兌美元曾大幅上漲，新臺幣在兩個交易日兌美元大幅升值約10%、韓元升值超過3%、馬來令吉超過2%等。美元貶值，此前長倉美元的外匯交易大量平倉，這股情緒亦蔓延至港元，加上近月資本市場趨旺，帶動港元需求，港元匯率走強至7.75，並觸發“強方兌換保證”。

港元拆息方面，香港金管局按聯繫機制向市場注入1294億港元后，銀行體系港元總結餘從此前約450億港元，數天間急增近4倍至約1740億港元。港元流動性在短期內變得非常充裕，銀行間短期拆息顯著拉低，如一個月拆息從4月平均約3.65%大幅下降至今天的0.96%，隔夜息率從4月平均約3.41%降至今天的0.03%。

這種息率變化基本上反映了聯匯機制下的正常市場行爲和反應。客觀效果是，一些跟拆息掛勾的利率，包括按揭利率，亦有所下調。對於企業或個人在銀行存款和貸款的實際情況，息率下降的影響各異，但純粹從宏觀經濟角度看，較低的息率有利於目前香港的整體經濟環境。

未來一段時間港匯和港息的走勢，仍存在較多的變數。總結餘上升近4倍，港元利率，特別是較短期限的息率，因市場流動性充裕而下行並明顯低於美息，較長期限的息率亦被拉低。港美息差擴闊，增加了買美元套息的誘因，力度視乎市場對套息風險的胃納，但已經足以令港匯從5月初7.75兌一美元回軟至今天的偏弱方的7.82水平。

餘偉文表示，以目前的供求情況而言，由於港元資金供應在總結餘大幅上升後變得甚爲充裕，變數主要在於需求方面。一些比較確定、可預見的資金需求包括新股集資活動、5月至6月的股票派息高峯期、半年結等季節性因素；而比較不確定的因素，包括美聯儲貨幣政策和美息走向、股票投資市場氣氛、外圍金融市場及環球資金流向等。如果資金持續處於供過於求的情況，套息交易的市場力量會令港元匯率走弱，港元拆息將會回升，甚至可能會返回趨近美元息率的水平。

當前全球貿易和經濟前景甚不明朗，環球金融市場頗爲波動、資金流向變化頻繁，影響着香港資本、匯率及利率市場。港元資金供求因素的種種變動，目前的低利率環境未必持續，市民在作出置業、投資或借貸決定時，需充分考慮港元可能進一步回軟、港息可能回升等的各種可能性，並管理好相關風險。