日央行權衡縮減購債規模 全球債市緊盯“剎車”力度

日本央行考慮放緩購債縮減步伐，全球債市密切關注

日本央行(BOJ)計劃考慮是否以更慢的節奏縮減購債規模，同時維持基準利率不變。爲期兩天的貨幣政策會議將在週二結束，53位追蹤日本央行的分析師均預計其0.5%的政策利率將保持不變，焦點將集中於央行更新的政府債券購買縮減計劃。約三分之二的受訪者預計，自明年4月起的購債削減幅度將小於當前節奏。

此次會議將對全球債市產生影響。行長植田和男率領的決策層在首次將量化緊縮(QT)計劃延至下一財年時，需就近期收益率波動表明立場。上月日本超長期國債收益率觸及歷史高位時，市場曾將日本視爲全球債市動盪的源頭之一。

日本央行自去年夏天開始縮減購債。此前，該行於去年3月廢除負利率及收益率曲線控制(YCC)政策。央行數據顯示，由於購債放緩且債務到期，第一季度央行持有的國債規模減少6.2萬億日元，創單季歷史紀錄。儘管如此，在實施超十年大規模貨幣寬鬆後，日本央行仍持有約半數流通國債，迫使交易員密切關注其每一步動作。

自去年8月以來，日本央行每季度減少4000億日元購債。按此計劃，到2026年第一季度，月度購債規模將較QT啓動前的約6萬億日元縮減近半。據知情人士本月透露，6月會議的關鍵焦點是明年3月之後的縮減節奏，央行官員可能考慮將放緩幅度降至此前速度的一半，即每季度減少2000億日元購債。

法國巴黎銀行首席日本經濟學家Ryutaro Kono指出：“債市不穩定不利於貨幣政策實施。爲審慎確定縮表的合適節奏，日本央行可能從明年春季起放緩購債縮減步伐。”彭博調查顯示，約40%的分析師預計新的縮減幅度爲2000億日元，四分之一認爲是3000億日元，另有五分之一預測維持4000億日元的节奏。

植田和男表示，日本央行考慮干預債券市場的門檻很高，因爲央行正試圖恢復過去量化寬鬆(QE)和收益率曲線控制(YCC)政策所損害的市場功能。與此同時，日本財務省表示，可能會考慮在本財年減少超長期債券的發行量，這一決定將在本週晚些時候與市場參與者會面之前做出。

受供需失衡影響，日本30年期國債收益率觸及3.185%的歷史高點，40年期國債收益率達3.675%，20年期國債拍賣需求創1987年以來最弱。

當日本央行在中午左右隨政策聲明披露購債計劃後，焦點將轉向植田和男的新聞發佈會——投資者試圖從中捕捉下次加息的時機線索。彭博經濟分析師Taro Kimura表示：“即便如市場預期放緩縮債步伐，退出寬鬆的大方向不會改變。此次會議將讓縮債路徑更清晰。”

行長強調需監測全球貿易談判動態及其經濟影響，因前方不確定性“極高”。他的謹慎表態已削弱分析師對近期加息的預期。彭博調查顯示，目前多數分析師預計明年1月最可能加息(約三分之一)，預期7月加息的比例驟降至8%，10月加息預期维持在30%左右。

日本首相石破茂預計在加拿大落基山脈舉行的七國集團(G7)峯會間隙會晤美國總統唐納德·特朗普，交易員正關注可能達成的貿易協議或進展，以降低日本經濟前景的不確定性。石破茂試圖在下月可能舉行的參議院選舉前通過降低生活成本提振支持率。目前日本消費者通脹率維持七國集團中最高水平，而央行政策利率仍遠低於其他成員國。

美國財政部本月在半年期匯率報告中罕見提及日本央行政策，稱該行應繼續收緊政策以糾正日元疲軟並平衡雙邊貿易。前日本央行官員、植田和男擔任央行委員時的祕書Tetsuya Inoue表示：“日本央行堅持應對核心通脹上行的立場至關重要，這不僅關乎民衆對生活成本的不滿，也涉及對美貿易談判。”