美國二季度GDP增速上修至3.3% 商業投資與貿易成主要推力

美國二季度GDP增速上修至3.3% 商業投資與貿易成主要推力

美國經濟分析局發佈的第二份修正數據顯示，二季度美國實際GDP環比折年率增長3.3%，較初值3%小幅上修。這一增速主要得益於商業投資回暖與貿易表現強勁，反映出經濟在經歷一季度波動後逐步企穩。

商業投資成爲重要支撐點，二季度繼續增長5.7%，顯著高於初值1.9%。運輸設備投資的上調以及知識產權產品投資創四年最強增速，成爲推動修正的關鍵因素。此前一季度因企業趕在關稅調整前加速進口，導致當季GDP出現2022年以來首次萎縮，但當前數據表明經濟正在適應新的貿易政策環境。

國內總收入(GDI)作爲衡量經濟活動的另一核心指標，二季度環比飆升4.8%，遠超一季度0.2%的微增。GDI與GDP的差異在於，前者聚焦生产环节的收入與成本，後者則衡量最終商品服務價值。兩者數據共同印證了經濟活動的活躍度提升。

企業利潤表現同樣亮眼，二季度增長1.7%，扭轉了一季度2020年以來最大降幅的頹勢。非金融企業稅後利潤佔總增加值的比例維持15.7%，遠高於1950年代至疫情前的平均水平，顯示企業定價能力仍較強。但關稅成本如何轉嫁成爲關鍵變量——若企業選擇提高售價而非自行消化，可能加劇通脹壓力。

貿易表現成爲最大亮點，淨出口對GDP貢獻近5個百分點，創歷史新高。這一數據背後存在特殊計算邏輯：非美國生產的商品服務雖在消費時計入GDP，但生產環節需從總量中扣除。一季度貿易曾拖累經濟，二季度則實現反轉。

消費端呈現溫和復甦，二季度消費者支出環比折年率增長1.6%，高於初值1.4%，但仍低於長期趨勢。第一季度消費增速曾創疫情後新低，當前數據表明居民需求正在緩慢修復。更受關注的"最終銷售"指標(剔除貿易與庫存波動)增長1.9%，顯示內需基礎仍需鞏固。

零售商態度呈現微妙分化。沃爾瑪上調全年銷售預期，稱消費者購物習慣未現明顯變化；家得寶高管強調客戶財務狀況健康；塔吉特銷售額雖同比仍降，但優於市場預期。

不過業內普遍擔憂，當前銷售數據可能未完全反映關稅影響——二季度商品多在關稅生效前進口，未來成本轉嫁效應或逐步顯現。惠譽評級指出，關稅疊加市場不確定性可能抑制消費者信心，推高通脹預期。

值得一提的是，美聯儲關注的核心PCE指數二季度上漲2.5%，與初值持平。7月PCE數據將於週五發佈，爲三季度經濟走勢提供最新線索。

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上表示，關稅對物價的影響已"顯現"，但考慮到就業市場風險，仍爲9月降息保留空間。同期發佈的失業救濟數據顯示，截至8月16日當週續請失業金人數下降，爲下週將發佈的8月非農數據增添積極信號。

整體來看，美國經濟在貿易與投資驅動下展現韌性，但關稅政策的不確定性、通脹黏性及消費動能持續性仍需觀察。美聯儲將在平衡增長與通脹風險中，繼續謹慎調整政策路徑。