美國就業數據重大修正強化降息預期 金價一度突破3670美元創新高

金價創歷史新高，多因素推動避險需求

金價在週二創下歷史新高，盤中一度突破每盎司3674美元，隨後回落至3643美元附近。此次金價飆升的直接原因是美國勞工部對就業數據的初步修正，數據顯示，此前報告的就業崗位數量可能被高估了91.1萬，這一修正幅度創歷史紀錄，加劇了市場對美國勞動力市場放緩的擔憂。

美聯儲將於下週召開貨幣政策會議，而本週三、週四將先後公佈的美國生產者價格指數和消費者價格指數，將成爲左右美聯儲決策的關鍵數據。地緣政治風險同樣支撐金價上行，美國總統特朗普向歐洲官員表示，若歐盟配合，美國願對印度和中國加徵新關稅以迫使俄羅斯參與俄烏談判；以色列則在多哈對哈馬斯高級領導人實施了罕見軍事打擊，加劇中東緊張局勢。多重地緣衝突推動避險需求，進一步推高金價。

全球央行購金熱情不減

今年以來，全球央行購金熱情不減，本週捷克央行宣佈黃金儲備創歷史新高，此前中國人民銀行（央行）黃金儲備亦顯增加，印度央行同樣擴大購金規模。受央行持續購金、地緣政治不確定性升溫，以及對美國關稅政策可能衝擊全球經濟的擔憂影響，金價累計漲幅已近40%。

黃金ETF資金流入亦爲金價提供支撐，包括高盛在內的多家機構預測，隨着美聯儲降息預期強化，金價仍有上行空間。澳新銀行分析師索尼·庫馬裏和丹尼爾·海因斯在最新報告中指出，勞動力市場風險上升可能推動美聯儲維持寬鬆政策至2026年3月。该行已将年底黃金目标价上调200美元至每盎司3800美元，並預計中國、印度等主要市场黃金持有量将持续增长，2025年剩余时间黃金ETF投資規模有望增加200噸。

金銀價格走勢分析

對照長期趨勢線分析，當前黃金價格似乎處於“昂貴”區間。白銀雖同樣偏離長期趨勢，但偏離程度相對緩和。例如，以21世紀伊始的線性趨勢爲基準，當前金價較趨勢線高出42%（合1550美元/盎司）；即便採用指數趨勢線衡量，仍高於趨勢值30%（合1100美元/盎司）。

對信奉“均值迴歸”的投資者而言，當前金銀價格走勢確實可能引發擔憂，因爲他們不得不預期價格將出現下行修正。但在此背景下，均值迴歸的假设是否成立？長期趨勢不應因價格暫時偏離（往往令投資者欣喜）而被輕易否定。但在特定環境下，長期趨勢確實可能失效——金銀市場尤其符合這種特徵。這兩種金屬不僅具有工業需求，更承擔着“類貨幣”職能，在市場中以近似貨幣的方式交易。特別是在全球法幣體系承壓時期，黃金（以及程度稍遜的白銀）被衆多投資者視爲“安全港”。

當前投資者轉向金銀的動因明確：央行持續降息預期、國際經濟金融體系緊張加劇，以及對多國政府信用度的質疑升溫。這些因素動搖了對法幣可靠性的信心，降低了債券投資的吸引力，推動了金銀的需求增長，尤其在全球金融狀況改善可能性低迷的背景下。在此背景下，持有黃金白銀對投資者而言依然具有合理性，即便當前價格遠高於長期趨勢線。

市場動態方面，截至發稿，現貨黃金上漲0.5%至每盎司3643.44美元；美元指數在經歷前日小幅上漲後持平，白銀價格突破每盎司41美元，鈀金和鉑金價格亦同步走高。