英國央行或將放緩債券減持節奏，通脹率預計升至4%
根據FOREXBNB的消息，英國央行本週可能放慢其每年1000億英鎊的政府債券減持速度，以應對近期債券市場波動性的增加。儘管英國央行認爲量化緊縮(QT)對經濟影響有限，但金融市場對此高度關注，部分觀點認爲QT是推高英國政府借貸成本的因素之一。
英國央行在全球主要央行中操作方式獨特，自2008年金融危機後，其他國家央行多通過持有債券至到期縮減資產負債表，而英國央行則選擇直接出售爲刺激經濟所購入的政府債券。自2022年以來，英國央行已將其持有的英國國債規模從8750億英鎊降至5580億英鎊，過去兩年間，其國債拋售速度一直保持在每年1000億英鎊。
對於未來的政策思路，英國央行一直未明確表態。央行行長安德魯·貝利表示，相關決策仍“有待確定”。然而，路透社的一項調查顯示，經濟學家普遍預計，貨幣政策委員會本週將把量化緊縮規模中位數下調至675億英鎊，這一幅度大於英國央行8月內部調查中預計的720億英鎊。
資產管理公司普信集團(T. Rowe Price)首席歐洲經濟學家托馬什·維拉德克警告稱，若英國央行維持當前緊縮節奏不變，市場恐將出現大幅拋售。
9月3日，英國30年期國債收益率升至1998年以來的最高水平，同時新發行的10年期國債收益率也創下2008年以來的新高。這一局面給財政大臣雷切爾·裏夫斯帶來壓力，使其在11月26日財政預算公佈前面臨更大挑戰。
英國央行上月估算顯示，截至目前，量化緊縮僅使英國政府借貸成本上升了0.15至0.25個百分點。維拉德克認爲，英國央行可能只會將量化緊縮規模降至每年800億英鎊，同時暫停出售過去一年價格跌幅最大的長期債券。
量化緊縮目標與流動性水平
英國央行推行量化緊縮的核心目標是消除因量化寬鬆(QE)政策在英國金融體系中累積的過剩流動性，但目前尚未明確流動性“中性水平”的具體標準。英國央行對各銀行的調查顯示，中性水平區間爲3850億至5400億英鎊，而當前金融體系的流動性規模約爲6500億英鎊。
上週，各銀行對英國央行短期流動性工具的使用量達到多年來的峯值，這一跡象表明，流動性中性水平可能比表面看起來更接近當前實際規模。若英國央行希望完全停止主動拋售債券，僅通過債券到期實現量化緊縮，就需要將每年的緊縮規模降至490億英鎊。
但西班牙國際銀行(Santander CIB)首席英國利率策略師亞當·登特表示，若採取這一舉措，可能會讓英國央行顯得在財政預算公佈前受到了政治因素的影響。他指出：“因此，繼續推進量化緊縮將是證明央行獨立性的有效方式，最終也將通過強化對抗高通脹所需的公信力，爲英國帶來淨收益。”
通脹預期與利率決策
7月，英國通脹率爲3.8%，在七國集團(G7)發達經濟體中居首。上月，英國央行完成了一年多來的第五次降息，但此次決策以5:4的微弱票數優勢通過。由於英國央行預計本月通脹率將升至4%，在路透社調查的67位經濟學家中，無人預計該行會在週四(本次政策會議)上再次降息。
與之形成對比的是，美聯儲預計將在週三(政策會議)上降息，且年內還將再降息一次；而歐洲央行則被認爲已結束本輪降息週期。
貝利行長向議員表示，投資者已理解他傳遞的信號：目前對於英國央行“何時以及以何種速度進一步降息，存在的不確定性已顯著增加”。在他發表上述言論時，市場對英國央行年內再降息一次的概率僅爲三分之一，且直至2026年4月，市場才完全消化一次25個基點的降息預期。
相比之下，儘管部分經濟學家已推遲了對英國央行降息時間的預期，但路透社調查中的多數受訪者仍認爲，英國央行將在11月或12月再次降息。隆奧銀行(Lombard Odier)策略師比爾·帕帕達基斯表示，經濟增長疲軟、就業市場放緩以及增稅預期，都將很快對通脹形成抑制作用，並預測英國利率將“大幅下降”。
