Leuthold集團首席投資官警告“降息陷阱” 股市或遭遇“賣事實”行情

市場預期美聯儲降息以提振經濟，但可能加劇波動

隨着市場普遍預期美聯儲將在本週宣佈降息，投資者希望這一步驟能夠提振美國經濟與股市。然而，Leuthold集團首席投資官Doug Ramsey警告稱，這一政策轉向可能帶來意料之外的後果，甚至可能加劇市場波動。

Ramsey在接受採訪時指出，儘管投資者幾乎將降息視爲“板上釘釘”，其對經濟的實際刺激作用可能有限。他認爲，降息可能無法有效推動製造業復甦或解凍自2022年加息以來持續低迷的房地產市場。相反，長期美債收益率或在降息後攀升，因爲通脹壓力可能重新加速，最終導致降息產生與初衷相反的效果。

Ramsey強調：“降息的本意是刺激疲軟部門，但在某些情況下，結果卻可能是助推本已強勁的通脹。”

歷史對比與當前形勢

Ramsey將當前形勢與2007年美聯儲首次降息時期進行對比。2007年9月，美聯儲啓動降息，當時房地產市場自2005年見頂後持續下行，勞動力市場疲軟，通脹高於央行目標。政策制定者希望降息能刺激房地產與就業市場，但結果卻適得其反，房地產與勞動力市場持續惡化，通脹卻意外抬頭。

雖然Ramsey不認爲當前市場將重演2008年金融危機，他警告稱，通脹重新加速依然會帶來巨大挑戰。尤其是疫情以來，低收入消費者已因價格大幅上漲而承壓，如果通脹再度走高，不僅會進一步壓縮家庭預算，也可能阻礙企業新投資，最終衝擊企業盈利與股市表現。

近期數據已經出現早期跡象：採購經理人指數(PMI)中價格分項走高，而新訂單停滯不前。歷史經驗顯示，當價格上漲而新訂單無增長時，股市往往走弱。儘管目前標普500指數和納斯達克指數仍處於創紀錄高位，但這種背離現象或埋下隱患。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky提醒，若美聯儲本週如預期宣佈降息，市場可能出現“賣事實”行情，即投資者在事件落地後獲利了結，觸發自4月以來最大跌幅。

週一收盤，標普500指數上漲0.47%，纳斯达克指數上漲0.94%，均再創歷史新高；道琼斯工业平均指數上漲0.11%。

Ramsey指出，目前標普500指數的前瞻市盈率已處於歷史高位，從未在美聯儲降息週期內出現過如此水平。Leuthold集團預測，美國消費者價格指數(CPI)同比增速將在2025年底前升至3.5%。Ramsey表示：“如果通脹升至3.3%或3.4%，而美聯儲釋放出容忍信號，股市幾乎不可能不受到衝擊。”

雖然華爾街過去三個月企業盈利預期持續上調，爲市場提供一定支撐，在高估值背景下，任何通脹或政策預期的變化都可能成爲市場調整的導火索。