週期股將迎爆發？瑞銀：經濟過熱預期正觸發市場廣度擴張 滯漲板塊有望迎補漲行情

瑞銀分析師：市場對經濟過熱定價上升，週期性股票和行業廣度或將受益

瑞銀分析師指出，市場已經開始對經濟過熱的可能性進行定價，目前這一概率已達到12%，並且呈現上升趨勢。瑞銀股票策略師Sean Simonds認爲，這一趨勢可能推動週期性股票走高，同時帶動各行業的市場廣度進一步擴大。

Simonds表示：“這可能會讓週期性板塊的表現持續跑贏大盤，因爲汽車及零部件、耐用消費品與服裝、以及多元化金融板塊，是對我們所測算的‘過熱概率’最爲敏感的行業羣體。”

當前標普500指數中表現最佳的行業板塊包括軟件、媒體與娛樂、半導體以及設備與銀行；而家用及個人護理品、化工、包裝容器等板塊則處於表現最差的陣營。瑞銀分析師表示，上述板塊的排名主要基於“R.E.V.S.評分體系”。該評分綜合考量了經濟週期、企業盈利、估值水平及市場情緒四大維度。從評分結果來看，市場正顯現出“廣度擴張”的信號：27個行業板塊中有26個呈現正向評分，這一現象“暗示市場廣度將進一步擴大，且滯漲板塊有望迎來補漲行情”。

Simonds指出，根據市場普遍預期，“科技+”板塊企業與標普500指數其他成分股之間的盈利增長差距預計將在2026年前趨於收斂。他進一步解釋道：“到2026年，‘六大科技+巨頭’——英偉達(NVDA.US)、微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)、谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)——與標普500指數其他成分股的盈利差距將回歸常態，這將縮小整體市場的盈利分化程度。” 同時他補充稱，市場仍預計半導體、製藥及媒體行業企業將實現超過15%的強勁增長。

目前，標普500指數的遠期市盈率處於22倍以上的高位；若剔除“科技+”板塊，該估值水平爲18.6倍。瑞銀分析師認爲，這一估值水平屬於“高估”範疇。不過，Simonds提出觀點稱：“股票回購、全球養老金儲蓄計劃帶來的穩定資金流入等現代市場結構因素，共同催生了持續支撐當前估值的‘動量效應’。儘管估值擔憂客觀存在，但只有當企業盈利預期開始下修時，這類擔憂纔會真正產生顯著影響；短期內，企業盈利的持續改善以及改善範圍的擴大，應能抵消估值過高帶來的壓力。”

從市場情緒來看，通信服務、科技及金融板塊的市場人氣依然尤爲強勁。Simonds的“持倉貝塔係數分析”顯示，“平衡型基金的持倉規模再次增加，推動我們的綜合貝塔持倉指標迴歸至平均水平”；而對沖基金的持倉數據則表明，資金正從銀行、食品飲料與菸草、醫療設備板塊撤出，轉而流入製藥板塊。

最後，Simonds表示，瑞銀的“主題熱度儀”顯示，“七巨頭”個股及人工智能相關投資主題的市場擁擠度已處於極高水平，但這一現象“仍具有合理性——因其在企業盈利預期修正方面展現出相對韌性與市場領先優勢”。

R.E.V.S.評分體系中得分最高的個股