企業資產負債表上的數字資產配置：比特幣與山寨幣的資本博弈
隨着企業數字資產配置熱潮的興起，比特幣純粹主義者與山寨幣擁護者之間的傳統矛盾已升級至高風險戰場——企業資產負債表。這場衝突的核心在於價值存儲與增長路徑的兩種對立邏輯。比特幣極端主義者堅守2100萬枚硬性供應上限與意識形態純粹性，而山寨幣陣營則以以太坊、Solana等收益型代幣構建動態回報組合，主打實用性、多元化與創新性。
機構資金的湧入使得山寨幣價格上漲，挑戰了“比特幣獨霸資產負債表”的共識。Pantera近日完成5億美元募資，投向Solana係數字資產國庫公司Helius，正是這一趨勢的註腳。
以太坊資產管理公司Bit Digital首席執行官Sam Tabar表示，“比特幣提供穩定性，山寨幣帶來增長潛力”，明智策略需融合二者韌性。
供應限制與波動性爭議
爭議焦點集中在供應限制與波動性：比特幣的固定上限被視爲“數字黃金”的基石，而以太坊、Solana等無此限制，成爲比特幣陣營的攻擊靶標。即便比特幣自身波動劇烈，山寨幣的波動性更甚。
投資巨頭用真金白銀投票：數字資產財務公司(DAT)持有的以太坊市值已超160億美元，彼得·泰爾持有其中兩家公司大量股份；Solana买家亦囤积数十億美元。
儘管與比特幣國庫的1160億美元規模相比仍顯不足，但這種轉變已引發市場關注——越來越多投資者開始探索超越Michael Saylor開創的“比特幣中心化”模式。
收益能力成爲關鍵分野
理論上，山寨幣通過質押、再質押、借貸等加密原生策略更易產生收益，而比特幣在此類場景中適用性較低。Pantera普通合夥人Cosmo Jiang強調“DAT的成功取決於收益能力，Solana債券更具長期溢價吸引力”。XBTO首席商務官Karl Naïm則指出，比特幣持有者需創新回報方式，如發行債券或優先股，“單純持有策略已難支撐高估值”。
市場波動下，兩類資產均承壓：2025年初暴漲後，由酒店業轉型爲“比特幣概念proxy”的METAPLANET INC(MTPLF.US)股價自6月中旬高點回撤約70%；山寨幣領域，持有特朗普關聯項目WLFI代幣的上市公司ALT5 Sigma(ALTS.US)股價周內腰斬，彼得·泰爾支持的Ethzilla(ETHZ.US)自推出以來跌幅近68%。
CoinFund總裁Christopher Perkins將本輪行情稱爲“DAT夏季”，強調每個DAT和代幣都有獨特收益與風險組合。
爭議焦點在於，下一輪熊市中，山寨幣能否經受“質量考驗”。比特幣堅定支持者、Blockstream聯合創始人Adam Back警告：“大多數山寨幣終將歸零，若財務公司重倉此類資產，將面臨徹底失敗風險。”這場關乎企業財務未來的博弈，正隨着資本湧入與市場波動，進入更激烈的實質性階段。
