美股牛市邏輯依然穩固？業績指引穩步上調，財報季有望繼續賺足“預期差”

美國股市維持高位，企業盈利預期改善

美國股市目前處於歷史高位，新的財報季即將來臨。根據FOREXBNB的報道，美國企業利潤增長預期的改善表明股市漲勢有望持續。在給出第三季度業績指引的標普500指數成分股公司中，超過22%的公司预计会超過分析师的预期，這一比例爲一年來最高水平。同時，發佈低於預期利潤指引的公司比例也是四年來最低的。

企業盈利前景的改善與許多華爾街專業人士此前的預期相反，他們曾預計隨着特朗普實施的第一輪關稅政策開始生效，情況將會變得糟糕。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示：“人們一直對關稅問題大驚小怪，但那隻‘狼’卻尚未出現。真正的問題在於，這隻‘狼’是推遲出現還是已經被消滅了？看起來企業承擔了大部分的關稅成本。”

華爾街分析師預計，標普500指數成分股公司在第三季度的盈利將增長6.9%，高於5月底時的6.7%。這種樂觀情緒的增強表明市場對這些企業抵禦特朗普關稅影響的能力的信心正在增強。

企業業績指引與實際表現

在最爲樂觀的公司當中，3M公司(MMM.US)上調了盈利預期，並表示已採取措施來降低與關稅相關的成本，包括生產轉移和價格調整。Expedia(EXPE.US)基於消費者需求的強勁增長上調了全年預期。甲骨文(ORCL.US)對其雲基礎設施業務做出了強勁的預測，使得其股價飆升至自1992年以來在市場上的最佳表現。

投資者會根據這些數據提前做出判斷，因爲企業的盈利預期往往較爲保守，即便盈利在上升也是如此。CFRA的數據顯示，在過去的65個季度中，有63個季度的實際業績都超過了季度末的預期。據CFRA稱，上個季度的實際業績與預期的差距爲7.1個百分點，而過去65個季度中，平均超預期幅度的中值爲4.8個百分點。

利率下調週期對企業盈利的影響

還有其他一些推動利潤增長的利好因素，比如美聯儲即將開啓新一輪降息週期。由於經濟依然保持強勁態勢，預計較低的借貸成本將有助於提升美國企業的利潤率，進而影響其業績表現。

Stovall表示：“儘管美國國債收益率有所下降，但美國國內生產總值仍保持相對穩定，因此我們仍能看到企業盈利持續增長。”

降低利率的影響通常會逐漸顯現，股票價格在利率下調週期的第二年上漲幅度會大於第一年。假設不會出現經濟衰退，根據摩根大通美國股票主題研究部門的數據，在利率下調的第二年，標普500指數平均上漲近27%，而第一年則上漲14%。

摩根大通分析師Ken Goldman領導的團隊在週四給客戶的一份報告中寫道，較低的利率歷來會對盈利產生顯著的支撐作用，因爲它們會促進消費者支出、資本投資、併購以及股票回購等活動。

從歷史上看，在利率下調週期的第二年，標普500指數的11個板塊中有10個板塊實現了上漲，其中科技板塊和金融板塊表現最爲突出。CFRA的數據顯示。而這一次，資本設備、運輸和建築材料類公司被視爲最大的受益者，此外，據摩根大通稱，汽車、清潔能源、公用事業、房地產和科技板塊也有進一步上漲的空間。

分析師們寫道：“預計大多數行業都將獲得對股票估值的廣泛支持，尤其是那些債務槓桿率高、對利率敏感、或是資本密集型商業模式的行業。”