日本央行百年減持計劃緩解市場壓力，日本股市展現韌性
日本央行近期宣佈了一項長達百年的計劃，逐步減持其持有的鉅額交易所交易基金(ETF)，這一舉措被市場解讀爲移除了日本股市的重大“重壓”。
上週五，日本央行宣佈將減持規模達75萬億日元（約合5070億美元）的ETF持倉，導致基準股指出現下跌。然而，市場焦點很快轉向該計劃的“極慢的推進節奏”，即日本央行擬按市值計算每年僅減持約6200億日元，股指隨後收復大部分失地。
值得注意的是，央行宣佈消息的當周，日本藍籌股指數日經225指數與更廣泛的東證指數(Topix)均創下歷史新高。過去兩年，日本股市展現出極強的抗衝擊韌性，先是在2024年日本央行終結負利率政策後迅速反彈，近期又在美國加徵關稅的背景下實現上漲。從期貨合約走勢看，東京股市週一有望延續漲勢。
東海東京調查諮詢公司(Tokai Tokyo Intelligence Laboratory Co.)首席股票分析師Seiichi Suzuki表示，“ETF減持的時間跨度（長達百年）是個積極信號，這意味着其對市場的影響將非常有限。”
多重利好支撐日本股市走強，外資持續加倉。全球投資者爲實現投資組合多元化，紛紛加碼日股，東京股市的市盈率(P/E)和市淨率(P/B)均低於美國股市，估值優勢顯著。
日本企業治理改革也爲股市注入動力：改革推動企業加大股票回購、活躍併購(M&A)活動，同時催生活躍投資者崛起，他們成爲推動企業“聚焦股東回報”的重要力量。
減持細節與風險
據知情人士透露，日本央行可能於明年初啓動ETF減持。在此之前，市場仍需面對兩大潛在波動源：一是執政黨自民黨(Liberal Democratic Party)新領袖選舉存在不確定性；二是關稅政策對經濟的後續衝擊風險尚未消除。
目前，日本央行通過ETF間接持有日本股市約7%的股份，若其減持操作出現誤判、拋售規模超出市場承接能力，仍可能對市場造成衝擊。
三菱日聯摩根士丹利證券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.)高級投資策略師大西浩平指出，日本央行當前公佈的年度減持規模“完全能被市場輕鬆消化”。他解釋稱，日本企業在監管機構和股東的壓力下（要求停止囤積現金），每年都會進行大規模股票回購，這爲承接央行減持籌碼提供了充足支撐。
投資者將密切關注ETF減持對“日經指數權重股”的影響，例如休閒服裝連鎖巨頭迅銷集團(Fast Retailing Co.，優衣庫母公司)和億萬富豪孫正義旗下的軟銀集團(SoftBank Group Corp.)。上週五，迅銷集團股價下跌4.5%，軟銀集團股價則上漲0.7%。
悉尼範埃克聯合公司(VanEck Associates Corp.)跨資產策略師吳安娜(Anna Wu)認爲，日本股市可能面臨短期壓力，但日本央行的減持計劃不會扭轉市場的牛市趨勢。
“我們不妨思考三個問題：新任首相是否會推行促增長政策？財政擴張是否會持續？外資是否會繼續將日本股市作爲‘美國市場多元化配置’的一部分？答案很可能全都是‘是’。”她表示。
