法國國債再臨“懸崖”！Jefferies警告：新一輪評級下調恐將觸發強制性拋售

Jefferies警告：法國主權評級下調或觸發國債拋售

Jefferies指出，若法國遭遇新一輪主權評級下調，可能迫使部分投資者拋售所持法國國債。當前法國已面臨政治動盪與財政挑戰引發的拋售壓力，此舉或進一步加劇拋售勢頭。

Jefferies首席歐洲策略師Mohit Kumar表示，若穆迪評級或標普全球評級下調法國評級，將導致法國的兩項主要評級落入更低信用質量區間，進而可能引發亞洲儲備管理機構（包括主權財富基金及大型機構賬戶）的被動拋售。本月早些時候，惠譽評級已將法國評級下調至該區間。

自法國總統馬克龍去年宣佈提前舉行議會選舉以來，法國國債走勢便起伏不定。此次選舉最終導致議會陷入“懸浮”狀態（無單一政黨或政黨聯盟佔據絕對多數），後續歷任總理推動的嚴格削減開支計劃也均未能獲得廣泛支持。截至週一，法國與德國10年期國債收益率差擴大1個基點，至82個基點，已接近今年1月以來的最高水平。

Kumar在一份客戶報告中寫道：“我們對法國國債的看法仍偏負面，預計兩國收益率差將向90個基點邁進。我們看空法國的原因，不僅在於政治不確定性，更在於法國政府能否採取有力舉措控制赤字。”

多數基金的投資授權中明確要求僅持有高評級資產，因此法國評級若進一步下調，可能使其落入不符合該要求的評級區間，迫使這些基金拋售法國國債。美國也面臨類似風險：6月有報道稱，若美國失去日本評級機構Rating and Investment Information給予的最後一個AAA評級，香港養老金管理機構已制定減持美債的計劃。

此前，惠譽已將法國評級從AA-下調至A+，這一評級不僅低於穆迪和標普當前對法國的評級，更較AAA評級低四個等級。上週五，晨星DBRS也將法國長期外幣發行人評級從AA（高）下調至AA。

彭博策略師Conor Cooper表示：“評級下調或將增強法國總理推進赤字削減計劃的決心，使其不願削弱相關措施力度，但同時也可能增加政治陷入新一輪僵局的概率。儘管目前看來提前大選的可能性仍較低，但這一風險疊加評級機構的評估審查，將持續讓投資者對法國國債保持警惕。”

目前，穆迪對法國的評級爲Aa3，展望穩定，下一次評級更新定於10月24日；標普對法國的評級爲AA-，展望負面，下一次評估將於11月28日進行。Kumar認爲，這兩家評級機構中，至少有一家下調法國評級的概率已超過50%。