法国国债再临“悬崖”！Jefferies警告：新一轮评级下调恐将触发强制性抛售

Jefferies警告：法国主权评级下调或触发国债抛售

Jefferies指出，若法国遭遇新一轮主权评级下调，可能迫使部分投资者抛售所持法国国债。当前法国已面临政治动荡与财政挑战引发的抛售压力，此举或进一步加剧抛售势头。

Jefferies首席欧洲策略师Mohit Kumar表示，若穆迪评级或标普全球评级下调法国评级，将导致法国的两项主要评级落入更低信用质量区间，进而可能引发亚洲储备管理机构（包括主权财富基金及大型机构账户）的被动抛售。本月早些时候，惠誉评级已将法国评级下调至该区间。

自法国总统马克龙去年宣布提前举行议会选举以来，法国国债走势便起伏不定。此次选举最终导致议会陷入“悬浮”状态（无单一政党或政党联盟占据绝对多数），后续历任总理推动的严格削减开支计划也均未能获得广泛支持。截至周一，法国与德国10年期国债收益率差扩大1个基点，至82个基点，已接近今年1月以来的最高水平。

Kumar在一份客户报告中写道：“我们对法国国债的看法仍偏负面，预计两国收益率差将向90个基点迈进。我们看空法国的原因，不仅在于政治不确定性，更在于法国政府能否采取有力举措控制赤字。”

多数基金的投资授权中明确要求仅持有高评级资产，因此法国评级若进一步下调，可能使其落入不符合该要求的评级区间，迫使这些基金抛售法国国债。美国也面临类似风险：6月有报道称，若美国失去日本评级机构Rating and Investment Information给予的最后一个AAA评级，香港养老金管理机构已制定减持美债的计划。

此前，惠誉已将法国评级从AA-下调至A+，这一评级不仅低于穆迪和标普当前对法国的评级，更较AAA评级低四个等级。上周五，晨星DBRS也将法国长期外币发行人评级从AA（高）下调至AA。

彭博策略师Conor Cooper表示：“评级下调或将增强法国总理推进赤字削减计划的决心，使其不愿削弱相关措施力度，但同时也可能增加政治陷入新一轮僵局的概率。尽管目前看来提前大选的可能性仍较低，但这一风险叠加评级机构的评估审查，将持续让投资者对法国国债保持警惕。”

目前，穆迪对法国的评级为Aa3，展望稳定，下一次评级更新定于10月24日；标普对法国的评级为AA-，展望负面，下一次评估将于11月28日进行。Kumar认为，这两家评级机构中，至少有一家下调法国评级的概率已超过50%。