漲到頭暈目眩，又表演“高臺跳水”，近期湧入黃金的投資者有點懵了。
10月22日，貴金屬上演“橫跳”行情，COMEX黃金期貨、現貨黃金一度大跌超5%，盤中創自2013年4月以來的最大單日跌幅，逼近4000美元關口，再觸底反彈，漲至4197美元后再度回落，再次跌回4100美元線下，多空大戰異常激烈。
黃金近期在高位仍然獲得加倉，僅21日，場內黃金主題ETF合計淨流入近60億元，當前約4100美元的價格，價格已經跌回至10月13日，有統計顯示，這期間湧入黃金ETF的資金約300億元，短期被套。
坐不住的不只是投資者，面對黃金價格的大起大落，基金公司火速出手心理按摩，多位國內外機構基金經理表示，長期看好黃金走勢。
10月以來近380億資金流向黃金，超7成投資者短線“被埋”
黃金板塊今年表現亮眼，以黃金ETF爲例，儘管當前大跌，黃金ETF、上海金ETF、黃金股ETF等相關主題ETF年內漲幅依然高達50%以上。
黃金慢慢漲出信仰，也獲得資金的青睞。華安黃金ETF最新規模達到868.3億元，博時、易方達、國泰旗下黃金ETF也分別達到412.18億元、347.2億元以及297.59億元。
資金流向上來看，今年以來，截至10月21日，21只全市場黃金主題ETF均爲正流入，合計淨流入1076億元。其中，華安黃金ETF淨流入334.59億元，國泰黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF淨流入也均超百億元。
10月以來，國際金價多次突破高位，投資者並沒有越漲越賣，而是持續增持，本月以來涌入黄金ETF資金達到375.94億元，而僅10月21日單日，60億資金加倉了黃金。
不過，隨着黃金高位的震盪，加倉資金短期內被套。當前國際金價跌至10月13日，以此估算，此後加倉的約300億元資金短期來看處於虧損中。
爲何下跌？
沒有永遠上漲的資產，黃金也不例外。此次急跌多少還是讓投資者有些措手不及。基金公司也火速進行了解讀。
對於黃金市場出現大幅急跌調整，永贏基金經理劉庭宇表示，原因主要有四個：
一是俄烏衝突緩和迎來實質性進展。雖然俄羅斯方面尚未對此表態，但這仍讓市場風險偏好提升，避險情緒帶來的黃金溢價短期消退。
二是短期交易擁擠。前期金價快速上漲的過程中已經積累了較高的市場擁擠度，短期資金兌現動力較強。
三是海內外期貨交易所提高保證金比例並提示風險，部分被迫平倉的資金進一步放大了調整幅度。
四是美元指數反彈也給黃金市場帶來了額外壓力。
短期交易擁擠是當下基金經理的共識。中歐資源精選混合基金經理葉培培表示，黃金短期出現情緒過熱的交易擁擠，預計可能存在10%-15%的回調空間，類似今年4-8月行情。
今年4-8月，黃金在經歷了此前一波上漲後，出現高位震盪，直到8月底再次發起新一輪上漲攻勢。
強調短期調整，機構依然看好黃金長期表現
從短期來看，基金經理們意識到黃金的風險，但不改變對黃金的長期看好。
葉培培指出，從中長期來看，金價的驅動力未發生根本轉變，金價的天花板較高。目前可投資的黃金市值佔股債組合的比例大幅低於80年代之前，美元資產再平衡仍有空間。
劉庭宇也表示，黃金的長期趨勢並沒有改變。原因如下：
一是宏觀上，美國經濟短期內或難擺脫滯脹格局，而歷史上黃金在滯脹環境中，相對其他大類資產更易受益。當前美聯儲已如期降息，後續隨着政策節奏推進，市場對降息的預期還會逐步明晰，這對黃金而言是重要支撐。
二是資金面上，SPDR 持倉量從 6 月就開始快速回升，美聯儲降息背景下，歐美投資者的流入已是本輪金價上行的主要驅動力，未來這股力量還可能帶動亞洲投資者回流。同時，數字黃金的普及，也有望爲黃金帶來全新買盤。
三是全球 “去美元化” 趨勢在加劇，美聯儲獨立性動搖、赤字率上行正進一步侵蝕美元和美債信用。中國、印度等新興市場央行的黃金儲備佔比，顯著低於全球平均水平。“這些市場參與方有充足動力持續增加黃金資產配置，這會不斷抬升黃金和黃金股的價格中樞。”劉庭宇表示。
外資機構持類似觀點。在剛剛舉行的深圳市財富管理協會主辦的2025香蜜湖財富管理周·灣區財富管理高質量發展交流會上，黃金配置成爲外資經濟學家們的必談話題。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，基於降息週期的歷史表現、地緣政治不確定性、各國央行持續增持黃金儲備等背景下，尤爲看好黃金的表現。“預計在當前價格基礎上，黃金還有至少5%的上漲空間。”
瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆直言，持有黃金也是分散投資和對沖投資組合風險的良策。
她指出，今年以來，美元貶值約10%，這使得美元資產的實際收益受到影響。全球投資者對美債的興趣也在減弱，部分原因是美債評級從AAA下調至AA+。市場對美債的潛在風險也存在擔憂。在這種背景下，各國央行紛紛購買黃金，以分散儲備資產風險。
此外，黃金價格驅動因子逆轉也有明顯的標誌。
葉培培建議投資者，看美元信用何時走弱，覆盤過去60年，黃金與美元信用大致呈現此消彼長態勢，典型代表是克林頓時期，美國財政盈餘、美元信用強，金價走勢較差，而在多數美國財政赤字率較高階段，金價則往往表現強勢。
“假設未來美國經濟能夠實現長期強勁復甦，使得財政重新達到平衡，比如赤字率下降到4%以下，那麼金價大牛市可能會結束。”葉培培表示，在此之前，傾向於認爲金價仍處於一個震盪上漲通道中。
本文轉載自“財聯社”，FOREXBNB編輯：劉家殷。
