瑞士法郎近期大幅上漲，市場猜測瑞士央行可能已干預

瑞士法郎作爲全球避險資產的代表，近期表現強勁，兌歐元匯率經歷了動盪的一週後，市場普遍猜測瑞士國家銀行（SNB）可能已出手干預以遏制法郎的升值。

瑞郎迎來了10周內的第九次周度上漲，創下了兩年來的最佳連漲表現。避險需求的推動使得瑞郎持續走強，尤其是在美元、日元和歐元的吸引力因美國貿易政策、歐亞地區政治不確定性及全球財政困境而下降的背景下。

本週早些時候，瑞郎兌歐元匯率一度飆升至近十年的高點，逼近0.92這一關鍵關口。對交易員而言，該水平意味着瑞士央行可能像過去那樣，準備入市干預以抑制瑞郎升值。目前瑞郎匯率較本週峯值低0.3%。

荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·福利表示：“考慮到瑞郎當前的強勢，瑞士央行有可能已進行干預，這一推測是合理的。”她補充稱，當前匯率操作可能是瑞士央行管理瑞郎匯率的首選工具。

在主要發達國家貨幣中，儘管瑞士政策利率維持在零水平，但過去一個月瑞郎兌美元漲幅仍居首位。瑞郎已成爲貨幣市場中表現突出的風險對沖工具，其與全球風險情緒的負相關性接近5月以來的最強水平。

宏利投資管理公司高級投資組合經理內森·圖夫特指出，如今尋求避險的“風險厭惡型”投資者比以往更渴望尋找美元和日元之外的替代貨幣。他提到：“把這兩個主要選項排除在外，就只剩下瑞士法郎了，投資者會轉向其他具備穩定經濟、治理良好且貨幣市場流動性充足的國家的貨幣。”

儘管瑞士央行週四發佈的首份政策會議紀要因細節不足讓部分策略師感到失望，但法國興業銀行分析師表示，當前干預風險“已達最高水平”。瑞銀集團分析師甚至認爲，瑞士央行可能已開始入市干預，以壓低瑞郎匯率。

瑞士央行從不就是否干預匯市發表評論，而能證明本季度存在干預行爲的數據也將延遲發佈。

瑞士法郎此前曾受到美國總統唐納德·特朗普的關注。今年9月，美瑞兩國承諾不操縱匯率，瑞士央行也承諾將貨幣政策重點放在物價穩定上。富國銀行策略師阿魯普·查特吉表示：“這份美瑞聯合聲明爲瑞士央行通過利率和外匯政策應對日益加劇的通縮壓力開了綠燈，”他認爲，瑞士央行可能會先進行匯市干預，之後在今年推出負利率政策。

期權市場顯示，瑞士央行的單方面行動可能會減緩瑞郎的升值速度，而非扭轉其升值趨勢。一個月期風險逆轉期權呈現5月以來最看漲瑞郎的態勢，這意味着市場認爲瑞士央行重啓負利率政策的風險極低。

這一預期與瑞士央行會議紀要的表述一致：紀要指出，通縮並非威脅，未來幾個月通脹可能溫和回升。

本週發佈的會議紀要對匯率問題着墨甚少。瑞士央行官員指出，瑞郎兌美元已走強，但兌歐元“相對穩定”；他們表示，地緣政治衝擊可能推動資金流入瑞郎，但瑞士與主要經濟體之間“相對較高”的利差正抵消這一影響。

法國農業信貸銀行G10外匯研究與策略主管瓦倫丁·馬裏諾夫仍認爲，瑞郎走強“仍是瑞士央行持續擔憂的問題”。西班牙對外銀行分析師預計，瑞士央行將在0.90-0.92區間附近繼續進行干預。