在美元全球價值不斷下降的形勢下，原本預期會大規模購入的各國央行，卻在默默減持。
6月16日，美國銀行的一份最新研究顯示，自3月底以來，全球央行已經減持了480億美元的美國國債，同時，外國投資者在美聯儲的逆回購操作中的投資也減少了約150億美元。美銀的分析師們認爲，這種資金流出現象是“不同尋常的”：
這種資金流向可能表明官方部門正在對美元資產進行多元化調整，我們對外國需求的未來持謹慎態度。
按照常規，美元貶值時，外國央行會傾向於增加持有美國國債。然而，根據彭博美元現貨指數，2025年美元已經下跌了約8%，接近三年來的最低點，但海外買家的行爲卻與歷史趨勢相反。
長期以來，海外投資者的需求一直是美國國債市場的重要支撐之一。然而，這一支撐似乎正在變得不穩定。
紐約聯儲的託管數據顯示，截至6月11日的一週內，全球央行及其他官方機構持有的美國國債平均減少了170億美元，延續了自3月底以來的減持趨勢，累計減持額達到480億美元。
與此形成對比的是，今年第一季度美國國債的購買需求幾乎全部來自於經紀交易商和外國投資者。
美銀分析師Meghan Swiber在報告中將這一現象描述爲“令人不安的景象”。她解釋稱，經紀交易商的購買量通常只是爲了彌補債券供應與私人投資者需求之間的差距，並非真正的終端需求。這意味着，如果外國需求繼續減少，美國國債市場的穩定性將面臨嚴峻挑戰。
近幾個月，特朗普的貿易和財政政策持續影響金融市場，增加了外界對海外買家將避開美國資產的猜測——即所謂的“拋售美國”（Sell America）交易。美元的疲軟，部分原因也是市場擔心其徵收的關稅將對美國經濟前景造成損害。
展望未來，情況可能更加嚴峻。美國銀行警告稱：
鑑於全球投資者越來越多地尋求減少對美國資產的持有或提高對沖比例，未來的外國需求趨勢令人擔憂。
這種悲觀預期並非沒有依據。策略師們還指出，在最近的2年期和20年期國債拍賣中，外國投資者的參與度顯示出“持續下降”的趨勢。
