在美元全球价值不断下降的形势下，原本预期会大规模购入的各国央行，却在默默减持。
6月16日，美国银行的一份最新研究显示，自3月底以来，全球央行已经减持了480亿美元的美国国债，同时，外国投资者在美联储的逆回购操作中的投资也减少了约150亿美元。美银的分析师们认为，这种资金流出现象是“不同寻常的”：
这种资金流向可能表明官方部门正在对美元资产进行多元化调整，我们对外国需求的未来持谨慎态度。
按照常规，美元贬值时，外国央行会倾向于增加持有美国国债。然而，根据彭博美元现货指数，2025年美元已经下跌了约8%，接近三年来的最低点，但海外买家的行为却与历史趋势相反。
长期以来，海外投资者的需求一直是美国国债市场的重要支撑之一。然而，这一支撑似乎正在变得不稳定。
纽约联储的托管数据显示，截至6月11日的一周内，全球央行及其他官方机构持有的美国国债平均减少了170亿美元，延续了自3月底以来的减持趋势，累计减持额达到480亿美元。
与此形成对比的是，今年第一季度美国国债的购买需求几乎全部来自于经纪交易商和外国投资者。
美银分析师Meghan Swiber在报告中将这一现象描述为“令人不安的景象”。她解释称，经纪交易商的购买量通常只是为了弥补债券供应与私人投资者需求之间的差距，并非真正的终端需求。这意味着，如果外国需求继续减少，美国国债市场的稳定性将面临严峻挑战。
近几个月，特朗普的贸易和财政政策持续影响金融市场，增加了外界对海外买家将避开美国资产的猜测——即所谓的“抛售美国”（Sell America）交易。美元的疲软，部分原因也是市场担心其征收的关税将对美国经济前景造成损害。
展望未来，情况可能更加严峻。美国银行警告称：
鉴于全球投资者越来越多地寻求减少对美国资产的持有或提高对冲比例，未来的外国需求趋势令人担忧。
这种悲观预期并非没有依据。策略师们还指出，在最近的2年期和20年期国债拍卖中，外国投资者的参与度显示出“持续下降”的趋势。
