歐洲中央銀行目前正處在一個緊要關頭。根據一項調查，衆多經濟學家普遍預測，在面對未來經濟挑戰時，歐洲中央銀行更可能採用針對性貸款工具，而不是過去十年中主導危機應對的大規模量化寬鬆政策。
在短期內的政策方向上，歐洲中央銀行內部的分歧愈發明顯。儘管市場普遍預期決策者們將在下週的會議上暫停降息，但對於今年是否會有最後一次降息以及具體時間，意見並不統一。大多數經濟學家預計歐洲中央銀行將在9月進行最後一次25個基點的降息，但也有相當一部分人認爲最終行動可能會推遲到12月。
這種不確定性的背後，是歐洲中央銀行管理委員會內部鷹派與鴿派的持續較量。以執行委員會成員Isabel Schnabel爲代表的官員認爲再次降息的門檻“非常高”，而法國央行行長Francois Villeroy de Galhau等人則擔心，如果歐元對美元進一步升值，通脹可能無法達到2%的目標。
更深層次的討論則集中在未來的危機應對工具上。另一項調查顯示，經濟學家們認爲，由於對央行資產負債表健康狀況和政策信譽的擔憂，歐洲中央銀行很可能在未來的危機中放棄廣泛的債券購買計劃。這一變化，標誌着歐洲中央銀行可能正在告別量化寬鬆時代，並重新塑造其應對經濟下滑的核心策略。
一場關於歐洲中央銀行未來政策工具的根本性討論正在進行。根據彭博對經濟學家的一項調查，歐洲中央銀行在未來應對危機時，幾乎在所有情況下都會選擇向銀行提供貸款（如長期再融資操作，LTROs），而不是購買債券。
調查結果顯示，在應對通脹疲軟、經濟增長乏力、金融不穩定或政策傳導受阻等情況時，通過LTROs增加流動性被視爲歐洲中央銀行的首選。只有在利率信號未能有效傳導至歐元區個別成員國時，受訪者才預計歐洲中央銀行會啓動過去爲選擇性資產購買而設計的工具。
這一預期的變化，反映了歐洲中央銀行部分官員對2015年至2022年間實施的量化寬鬆政策的疑慮。該政策在利率開始上升後，給包括德國央行在內的一些地區央行帶來了創紀錄的虧損。
關於未來工具的選擇，歐洲中央銀行內部的觀點遠未達成一致。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau曾表示，如果歐洲中央銀行希望放鬆政策立場，他更傾向於長期債券購買。相比之下，德國央行對量化寬鬆則持更爲保留的立場，並指出了央行虧損的相關風險。
執行委員會成員Isabel Schnabel曾警告稱，央行虧損可能“損害信譽”。她認爲，資產購買是穩定市場的有力工具，但在用於刺激經濟時成本更高。相反，定向貸款已被證明在恢復信貸供應方面是有效的，而且也更容易被逆轉。
對於下一次降息的時間點，市場與經濟學家的看法充滿了不確定性。儘管大多數受訪經濟學家認爲歐洲中央銀行可以在今年晚些時候完成最後一次降息，但行內觀點已然分裂。滙豐銀行高級歐元區經濟學家Fabio Balboni表示：
“一些人會認爲這（7月暫停）只是一個暫停，而另一些人則會視其爲降息週期的結束。這可能會引發關於7月之後利率路徑的討論。”
調查數據顯示，約四分之一的受訪者認爲歐洲中央銀行的降息週期已經結束。近一半的經濟學家預測最後一次降息將在9月發生，而21%的人則認爲會是在12月。這種觀點的分化，很大程度上源於外部環境的巨大不確定性，尤其是歐洲與美國之間的貿易談判。
道明證券（TD Securities）歐洲宏觀策略師Julie Ioffe表示：
“歐盟與美國貿易談判的進展是最需要關注的，因爲它可能打破當前國內走強與外部需求之間的平衡。”
她認爲，在此背景下，歐洲中央銀行將“無法就是否需要額外降息，或終端利率是否已經達到發出信號”。目前，交易員認爲9月份降息的可能性不到50%，但市場價格已幾乎完全計入年底前會降息一次。
除了貿易爭端，持續走強的歐元匯率和複雜的通脹前景也讓決策者面臨考驗。今年以來，單一貨幣歐元兌美元已上漲近12%，目前在1.164美元附近交投。歐洲中央銀行副行長Luis de Guindos本月曾表示，1.20美元可能是經濟開始遇到麻煩的水平。
然而，經濟學家的“痛苦閾值”似乎更高。僅約四分之一的受訪者認同de Guindos的觀點，其他人則認爲麻煩的匯率水平可能高達1.35美元。許多人指出，在決定對價格的下行風險時，升值的速度與匯率水平本身同等重要，甚至更重要。
通脹前景同樣充滿變數。受訪分析師認爲，歐洲中央銀行6月份的預測風險大致平衡。他們對於通脹超調或低於目標的可能性看法幾乎各佔一半。Scope Ratings的經濟學家Dennis Shen認爲，短期內下行風險可能更大，因爲受美國關稅影響的廉價商品可能轉銷至歐洲，從而抑制價格壓力。
標普全球評級經濟學家Sylvain Broyer警告稱：
“公共支出的增加可能會使核心通脹率維持在目標水平之上。”
