歐洲央行預計將暫停其長達一年的降息週期，這是逾一年來的首次。在特朗普政府可能徵收的關稅爲通脹前景蒙上陰影之際，政策制定者們傾向於暫時按兵不動，以等待更多明確信息，然後再決定下一步行動。
根據媒體近日對經濟學家的調查，除兩人外，所有受訪者均預計歐洲央行將在週四的會議上將存款利率維持在2%不變。此舉意味着，自2024年6月開始的連續降息200個基點的寬鬆週期將暫時中止。
在此次會議上，政策聲明和拉加德溝通方式的細微變化將成爲市場焦點。投資者可能會特別關注官員們如何描述維持利率不變的決定。例如，使用“暫停”（pause）一詞，可能會助長市場對降息並未結束的預期。
儘管本月暫停降息已是普遍共識，但市場預期，下一次降息可能會在9月進行。屆時，歐洲央行將獲得新的經濟預測數據，而與美國的貿易爭端也可能已有初步定論。
此外，對經濟風險的評估也至關重要。摩根士丹利首席歐洲經濟學家Jens Eisenschmidt在一份報告中表示，如果風險仍被視爲偏向下行，這將是“暗示9月份降息的重要溝通工具”。
特朗普關稅成最大變數懸而未決的美國關稅是歐洲央行此刻選擇觀望的首要原因。據央視新聞，美國總統特朗普12日稱自8月1日起對從歐盟進口的商品徵收30%關稅。這一不確定性給歐洲經濟前景帶來了巨大風險。
據媒體報道，談判仍在進行中，但結果不及歐洲央行6月份預測的風險已經上升。值得注意的是，即便是歐洲央行此前的“嚴重情景”壓力測試中，也僅假設了對所有歐洲商品徵收20%的關稅。最終關稅結果越差，歐洲經濟受到的衝擊就越大，通脹也可能被進一步拉低。
歐洲央行副行長Luis de Guindos警告稱，受此影響，歐元區產出可能在第二和第三季度陷入停滯。
下一步怎麼走？內部存分歧雖然官員們對本月暫停降息有一致意見，但在如何進行下一步行動上，他們遠未達成共識。
一些官員對進一步的寬鬆舉措持開放態度，他們擔心通脹可能會停滯在2%的目標之下。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau和意大利央行行長Fabio Panetta都曾暗示，可能有必要採取更多寬鬆措施，事實上，歐洲央行6月的預測已經假設了另一次降息。
然而，另一些官員則更爲謹慎。執行委員會成員Isabel Schnabel認爲，進一步降息的門檻“非常高”。他們警告稱，未來幾年公共支出的增加可能會刺激物價。法國巴黎銀行首席歐洲經濟學家Paul Hollingsworth指出，在高度不確定的環境下，官員們的應對方式存在差異：
“一些人希望央行相對被動，寧願謹慎行事；另一些人則主張採取更靈活、更敏捷的反應。”
歐元強勢引發內部關注儘管面臨關稅威脅，但歐元區經濟也並非全無亮點。7月份的PMI產出指標升至近一年來的最高水平。此外，未來幾年計劃中的軍事和基礎設施支出增加，以及超過60家德國頂級公司宣佈逾1000億歐元的新項目，都爲市場注入了樂觀情緒。
與此同時，歐元的強勢也將受到密切關注。今年以來，歐元對美元13%的漲幅令一些政策制定者感到擔憂，因爲它會使出口商品更昂貴，並壓低進口成本。截止發稿，歐元/美元下跌0.12%，至1.175美元。
Luis de Guindos在7月接受媒體採訪時表示，歐元對美元匯率升破1.20將使情況“複雜得多”。拉脫維亞的Martins Kazaks也表示，歐元進一步大幅升值可能會“打破平衡”，促使央行再次降息。但並非所有人都持此觀點，Isabel Schnabel認爲此類擔憂“被誇大了”，也有觀點認爲，在呼籲提升歐元全球地位的同時，很難抱怨其強勢。
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