導語：過去這段時間，超過50多家企業或機構蜂擁至香港穩定幣監管機構——香港金管局。不管是涉及跨境貿易的公司，還是香港傳統的券商或基金等機構，甚至一些普通的金融人士，都不想錯過機會。

因資本市場重回全球第一而熱鬧起來的香港，穩定幣又加了一把火。隨着8月1日香港《穩定幣條例》即將生效，衆多機構和個人，都對這一行業摩拳擦掌、躍躍欲試。

不管是涉及跨境貿易的公司，還是香港傳統的券商或基金等機構，甚至一些普通的金融人士——這些有機會進入穩定幣市場的參與者，都對騰訊新聞《潛望》透露：他們不想錯過機會。

熙熙攘攘間，騰訊新聞《潛望》獲悉，過去這段時間，超過50多家企業或機構蜂擁至香港穩定幣監管機構——香港金管局。這些企業大多涉及跨境貿易的業務，例如某能源巨頭央企、中信集團等都名列其中。他們匆匆南下與香港金管局監管團隊見面——探討申請穩定幣牌照的可能。

針對這一消息，截至發稿，騰訊新聞《潛望》暫未能獲得中信集團置評。

但這些蜂擁而來的人們也讓香港的監管機構處於“兩難”境地，即一方面樂於看到蜂擁的人羣對於在港發展穩定幣的支持，同時也面臨了來自國際金融組織的壓力——後者擔心在港發展的穩定幣業務可能會在反洗錢等方面失控。

7月29日下午，香港金管局對外公佈《持牌穩定幣發行人監管指引》及《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》，旨在加強有關穩定幣牌照申請的監管。

香港金管局副總裁陳偉民在指引出來後的溝通會上反覆強調，當下市場對於穩定幣的熱情高漲，希望市場參與者要謹慎，“穩”才有利於行業發展。

01 央企南下申穩定幣牌照

穩定幣是一種價值錨定型數字貨幣，通過與特定資產（例如法定貨幣、商品或一籃子資產）掛鉤，來保持相對穩定的價值。目前，市面上主要的穩定幣類型有法幣抵押型穩定幣、算法穩定幣以及加密貨幣抵押型穩定幣。

港府此次公佈的穩定幣則是與法幣掛鉤，即與法幣按面值以1:1爲抵押型的穩定幣，不過港府並未限制掛鉤的法幣種類，其中包括離岸人民幣。穩定幣通過與法幣掛鉤，提供了一種相對穩定的加密貨幣形式，從而減少了傳統加密貨幣的波動性。

因爲基於區塊鏈技術的穩定幣在支付、交易等方面相對更便捷、高效且低成本，使其未來的前景可觀，尤其是在跨境支付等應用方面。

湧入香港探索穩定幣機遇的機構，大多看中的是香港穩定幣未來掛鉤離岸人民幣的機會，包括某能源國企巨頭、中信集團等涉及大量跨境貿易業務的企業。雖然陳偉民透露當下來洽談的機構大多更願意選擇流通性更好的幣種，比如港元或美元，但是騰訊新聞《潛望》獲悉，一些欲申請牌照的機構最終目標仍是離岸人民幣掛鉤的穩定幣。

不過在香港金管局CEO餘偉文看來，“很多隻停留在概念階段”，他在7月23日在公開網誌中如此形容這些蜂擁而來的機構。

騰訊新聞《潛望》獲悉，從香港金管局現推行的穩定幣“沙盒“案例來看，若是想成爲穩定幣發行人的話，除了熟悉穩定幣未來可能的應用場景外，其還得具備強大的技術能力，尤其是反洗錢方面的經驗或可行方案——後者則是香港金管局當前最爲在意的部分。

金管局負責反洗錢的助理總裁陳景宏7月29日下午透露稱，包括國際清算銀行、財務行動特別組織等國際組織強調了防範穩定幣洗錢風險的重要性。

餘偉文特意強調，“更大的關注點在於如何避免穩定幣被不法分子利用作爲洗錢工具，特別是在跨境使用的場景。“騰訊新聞《潛望》獲悉，穩定幣“沙盒”中的三家公司，包括京東幣鏈公司、圓幣以及渣打銀行，都在精細化有關”反洗錢“部分的方案。

騰訊新聞《潛望》獲悉，這是因爲一些機構南下接觸香港金管局後，引起了國際金融組織的注意，後者並對香港監管提出了反洗錢“風險提示”，尤其是涉及特殊區域或國家的跨境貿易支付方面，比如俄羅斯等。這些機構的跨境業務可能涉及某些特殊區域，且以離岸人民幣支付和結算。

穩定幣作爲一種新型的支付結算工具，其使用區塊鏈技術實現了信息流和資金的合一。這種方式除了能夠將跨境支付的時間縮短、成本降低之外，最重要的則是穩定幣支付不再通過現有的國際支付結算系統Swift。

這是因爲雖然穩定幣與法幣掛鉤（法幣則是由央行或者制定銀行發行），在穩定幣發行之前的環節依舊是中心化階段，其直接與原有銀行系統掛鉤，法幣通過銀行賬戶轉至穩定幣發行商在銀行的託管賬戶，但是穩定幣發行之後，所有的環節則離開了原有的銀行賬戶體系，即穩定幣進入點對點的支付和交易——和原有的銀行系統無關。

這就意味着，除了考慮反洗錢的狀況外，可能還會出現一種狀況：即被國際金融組織制裁的區域或機構，曾經通過穩定幣支付和結算方式規避了國際金融組織的制裁，不排除他們也會用香港的穩定幣池子。

如何對穩定幣行業的反洗錢風險進行管理？陳景宏對騰訊新聞《潛望》表示，暫時沒有具體的方案，但是需要穩定幣發行人說服金管局認可其在反洗錢方面的能力，包括不限於要求發行人對自身的客戶及可能使用其發行的穩定幣的客戶進行“KYC”（“Know Your Customer”的簡稱，指在與客戶建立業務關係或進行交易時，採取措施驗證客戶身份、瞭解其背景及交易目的，以確保合規性）或者通過技術進行防範。

陳景宏補充稱，KYC可以發行人自己做或者通過第三方機構做，甚至是發行人生態圈自有數據可控等進行防範。

部分業內人士透露，若想在鏈上剔除某些交易區域或機構（比如被制裁的國家或機構），這並非完全不可解決，比如通過修改合約的底層技術等，可阻止某些區域或者機構等通過穩定幣進行支付。

香港金管局就如何監管某些特殊區域或機構試圖使用香港的穩定幣進行跨境貿易支付和結算，以避開國際組織的制裁，暫未有清晰的方案——這正是香港監管當前面臨來自部分國際金融組織的壓力。

陳景宏對騰訊新聞《潛望》解釋稱，這需要發行人對於客戶的錢包在認購或贖回穩定幣時進行賬戶審覈，包括審覈賬戶過往交易記錄、賬戶實控人等。但是對於賬戶錢包審查的時長、交易範圍的具體操作，陳景宏並未直接給出答案。

一位業內人士則表示，香港作爲國際金融中心，監管水平一直不錯，在國際上的名聲也很好。他認爲這是香港金融的基石，不可因穩定幣業務而受影響，但是具體來看，香港監管該如何進行干預以防止包括國際金融組織不認可的交易在香港穩定幣行業出現——這是香港監管當前最重要、最緊急的任務。

在這樣的背景下，對於可能的風險擔憂，使得香港金管局加快了《穩定幣條例》中有關監管和反洗錢指引於7月29日出臺。鑑於國際監管的共同關注，在反洗錢方面香港金管局將設定更嚴謹的要求，儘量減低穩定幣成爲洗錢工具的風險，讓香港穩定幣市場有序健康發展。

02 離岸人民幣穩定幣打開想象空間

“香港穩定幣業務未來的發展若想上規模，依舊還是依靠與離岸人民幣掛鉤的穩定幣，而非港元穩定幣。”多位正在香港涉足穩定幣業務的一線從業者對騰訊新聞《潛望》如此表示。他們認爲，香港做美元穩定幣的意義不大，畢竟現市場上掛鉤美元的穩定幣規模已經非常龐大。

香港監管現有的條例中並未規定香港穩定幣掛鉤幣種的類別。陳偉民表示，關於發行人就發行幣種和規模選擇，金管局並未有具體要求。

公開資料顯示，截至2025年5月底，現在以美元掛鉤的穩定幣USDT和USDC，其規模約2500億美元，其中USDT（Tether公司發行）的規模最大，超過1500億美元，而USDC（Circle公司發行）规模超過680億美元。

上述業內人士透露，港元穩定幣雖然也有需求，但是終究其規模太小，可使用的場景並不多，可能更多用於在港的以港元計價的場景，比如部分金融產品。

相較而言，跨境貿易中的穩定幣使用場景更多，這些大多以人民幣計價。現有不少跨境貿易機構已經在使用掛鉤美元的穩定幣進行支付和結算——這也是他們認爲離岸人民幣穩定幣最有機會的使用場景。

騰訊新聞《潛望》獲悉，香港金管局現有三家穩定幣沙盒企業，包括京東幣鏈、渣打以及圓幣等，都將穩定幣的跨境支付列爲場景之一。除此之外，穩定幣行業較爲成熟的應用場景還有RWA(Real World Assets)業務——這也是部分穩定幣沙盒企業在港申請穩定幣牌照的應用場景之一。

RWA是指將現實世界中的資產，尤其是可以產生穩定收入的資產，如酒店租賃、光伏發電、甚至股票、債券、大宗商品等，可通過區塊鏈技術進行代幣化，使其能夠在鏈上進行交易、管理和流通。簡單來說，RWA就是將現實世界的資產數字化，並利用區塊鏈技術進行交易和管理，這一業務實際上則是協助傳統資產進行融資。

現階段，穩定幣已經成爲部分跨境貿易用戶的剛需，且其在跨境貿易的應用可預見的規模更大。

但是，在跨境貿易中使用離岸人民幣結算的某些機構或者區域確實存在一些風險。部分國際金融組織擔心香港未來的離岸人民幣穩定幣可能會被一些國家或機構用於規避SWIFT制裁。

一位對穩定幣業務熟悉且計劃在港申請牌照的機構負責人對騰訊新聞《潛望》表示，用“剝離方案”，可將與離岸人民幣掛鉤的穩定幣池子進行剝離，即香港單獨做一個與離岸人民幣掛鉤的穩定幣池子，內地自貿區再做一個。

在他看來，雖然這看起來是一個“冒險”的設想，但也並無道理。他舉例稱，包括中石油在內的部分機構，其涉及的跨境貿易則是通過CIPS（跨境人民幣支付系統）和崑崙銀行等渠道完成——部分離岸人民幣若夾雜於香港的離岸人民幣穩定幣池子之中的話，確實會帶來一些風險。

“把離岸人民幣池子按照一定的結構分成兩份，即香港的離岸人民幣穩定幣一個池子，另一個則是內地自貿區的離岸人民幣池子。”上述人士認爲，剝離後的香港離岸人民幣穩定幣池子可滿足現有國際金融組織的要求。另一位熟悉穩定幣業務的技術人員對騰訊新聞《潛望》表示，這在技術上確實可以實現。

騰訊新聞《潛望》獲悉，過去這段時間國內不少自貿區就穩定幣的落地方向進行研討，以探索可能的業務模式。公開信息顯示，7月10日，上海市國資委黨委召開中心組學習會，圍繞加密貨幣與穩定幣的發展趨勢及應對策略開展學習，其中包括探索區塊鏈技術在跨境貿易、供應鏈金融、資產數字化等領域的運用。

在上述業內人士們看來，這樣將離岸人民幣的穩定幣“分池而治“，香港監管則可“沒有包袱”地進行離岸人民幣穩定幣發行。

香港金管局數據顯示，截至5月底，香港人民幣存款爲9756億元，而跨境貿易結算的人民幣回款總額在5月份則爲11236億元——這都有機會成爲離岸人民幣穩定幣的基本盤。

不過也有不少業內人士認爲，將離岸人民幣掛鉤的穩定幣池子，分池而治確實是一個不錯的方案，但是在包括上海在內的國內自貿區落地一個新的“穩定幣池子”，則會面臨諸多挑戰。

本文來源：騰訊財經，原文標題：《香港穩定幣市場熱到沸騰：多家央企欲南下申請牌照》

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