一年一度的傑克遜霍爾央行年會於本週舉行，其中美聯儲主席鮑威爾的講話是萬衆矚目的焦點，因此投資者需要對潛在的高波動做好準備。
傑克遜霍爾央行年會
傑克遜霍爾央行年會是每年常規的美聯儲會議之外最重要的政策會議，其歷史可以追溯到1978年，每年都吸引着全球主要央行的行長、財政官員和經濟學家等共商經濟和貨幣政策前景，可謂是全球央行每年一度的盛會。
從2010年以來，多項重要的政策轉向都是通過傑克遜霍爾這個場合對外官宣的，如2010和2012年伯南克暗示美聯儲的兩輪量化寬鬆，2014年歐洲央行行長德拉吉爲量化寬鬆政策做鋪墊，2015和2016年耶倫提前釋放加息信號，以及2020年鮑威爾宣佈新的貨幣政策框架，即平均通脹目標。
美聯儲面臨兩難 鮑威爾會如市場所願嗎？
衆多央行官員都將在本次年會上發表講話或參與討論，但重中之重無疑是北京時間週五晚間10:00鮑威爾的講話。這是他以美聯儲主席身份參加的第八次也是最後一次年會，預計他會通過這個場合爲美聯儲的獨立性進行辯護，同時也可能討論新的貨幣政策框架。
不過全球投資者翹首以待的是鮑威爾是否會在今晚給出9月降息的明確線索。
美國關鍵的經濟數據顯示出相互矛盾的信息。最新CPI尤其是服務通脹高於預期，但非農爆冷顯示出勞動力市場正在降溫甚至出現疲弱跡象，這令美聯儲陷入遏制潛在通脹與保就業（保經濟）的兩難境地。
在央行年會召開期間，多位接受採訪的美聯儲委員都透露出謹慎的觀點，給降息預期潑了冷水。不過不可否認，美聯儲內部的鴿派音量逐漸升高，7月會議中儲副主席鮑曼與理事沃勒主張降息25個基點，這是1933年以來首次出現兩名票委投下反對票。再考慮到近期美聯儲理事席位的變更，9月會議的結果變得更加難以預測。
正好因爲此，鮑威爾今晚或許會重申謹慎觀望的立場，等待下個月的非農和CPI數據的同時爲9月會議保留較大的操作空間。
市場前瞻
目前利率市場隱含的9月降息概率已降至75%。
若鮑威爾暗示9月降息，或刺激美股等風險資產和大宗商品價格再次衝高；但若他表達出摸棱兩可的態度，降息概率或繼續降低至均衡水平，這可能令市場經歷“陣痛”，美元則有望延續反彈。
正因爲鮑威爾今晚的講話存在不確定性，因此投資者在本週會議前較爲謹慎，同時也在爲潛在的高波動做準備。
回顧歷史，在鮑威爾過去七次傑克遜霍爾演講後的一個月裏，美元平均漲幅超1%，而標普500在會議期間的上漲也是大概率事件（除了2022年），但歷史並不代表未來。
拋售美國？
特朗普4月宣佈“對等關稅”後，拋售美元資產的情緒快速蔓延，避險黃金衝上歷史新高，但隨着關稅政策的緩和以及地緣局勢的降溫，金融市場在二季度逐漸迴歸關稅之前的平靜，波動率顯著降低。
美國財政部的國際資本流動報告（TIC）顯示，6月海外投資者持有的美國國債規模攀升至歷史新高9.13萬億美元，當月外國對美國長期證券的淨買入規模爲1508億美元，略低於5月的2600億美元，但明顯好於4月（對等關稅）的淨流出78億美元，且二季度的淨買入規模創季度歷史新高。
經過關稅風波的衝擊後，全球投資者對美元（美股、美債、公司債等）資產的需求依然強勁，而理由也很簡單，押注美國的經濟增長以及尋求高投資回報率。
而美元在二季度依然疲弱則可能受到對沖匯率風險的需求以及美聯儲降息預期的影響。“去美元化”正在緩慢展開但似乎並不是二季度美元下跌的主要原因。
值得注意的是，市場預期美聯儲到明年年底之前還有125個基點的降息空間，這在所有主要經濟體央中是最爲鴿派的預期，暗示弱勢美元在中長期或難以轉變，但同時低利率也有望催生經濟和美股的上行週期。
XAUUSD 4小時
來源：TradingView
黃金一方面受美元反彈的影響，同時也受到均線和趨勢線的壓制，若無法突破3350附近的阻力，短線或繼續震盪下行。下方首要支撐仍舊是100天均線3315附近，其次是前低3275/80區域。
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