面對今年首次降息的決策，美聯儲內部出現了分歧，這一過程充滿了矛盾：一方面是就業市場的持續疲軟，另一方面則是特朗普總統的關稅政策可能引發的通脹風險。
市場普遍預期，聯邦公開市場委員會將在本週三的政策會議中決定降息25個基點。然而，美聯儲主席鮑威爾可能發現自己處於兩難境地——一邊是主張降息幅度更大的理事，另一邊則是傾向於保持現狀的地區聯儲主席。
這種困境可能導致自2019年以來美聯儲首次出現“三向分裂”的投票結果，即同時有支持降息、支持更大幅度降息和主張利率不變的意見。
“他們可能會在兩個方向上都遭遇反對，”前美聯儲官員、現任BNY Investments首席經濟學家Vincent Reinhart表示，“這表明，採取行動的理由並沒有形成足夠的共識。”Evercore ISI的Krishna Guha也指出，三向分裂的可能性“反映了委員會目前承受的獨特壓力”。
鮑威爾與部分地區聯儲主席之間的主要分歧在於對關稅影響通脹的評估。鮑威爾上個月在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，就業市場的放緩可能足以抵消特朗普關稅政策帶來的價格上漲壓力，他認爲關稅對物價的影響將是美聯儲可以忽略的“一次性衝擊”。
然而，一些鷹派官員對此持保留態度。包括芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee、堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid以及聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem在內的官員認爲，通脹指數仍在小幅上升，尚未完全反映貿易政策的影響，同時4.3%的失業率仍處於低位。對他們而言，在通脹風險未消之際放鬆貨幣政策爲時過早。
與此同時，支持更激進降息的鴿派聲音也不容忽視。近期一系列疲軟的經濟數據是他們的主要論據。上週公佈的初請失業金人數升至2021年以來的最高水平，而最新的非農就業報告更是顯示出自新冠疫情以來首次出現月度就業崗位流失。
這些令人不安的信號可能促使部分官員主張採取更果斷的行動。美聯儲理事沃勒，作爲可能在明年五月接替鮑威爾擔任主席的主要競爭者之一，可能認爲這些數據足以成爲降息50個基點的理由。若特朗普的另一位盟友Stephen Miran能在9月會議前獲參議院確認爲美聯儲理事，他也可能支持50基點或更大幅度的降息。
除了宏觀經濟辯論，獨特的政治和體制壓力也籠罩着此次會議。特朗普對鮑威爾的持續攻擊，以及針對理事Lisa Cook的解僱風波，都對美聯儲的決策獨立性構成了考驗。
在這種背景下，一些分析認爲，出現鷹派的反對票可能在政治上對鮑威爾有利。Evercore ISI的Krishna Guha分析稱：
“這可以在一定程度上平衡來自特朗普以及他任命的官員要求更激進降息的壓力。”
LHMeyer的分析師Derek Tang則推測，鮑威爾可能會試圖達成一項“重大交易”，通過暗示未來降息的門檻將更高，來換取鷹派在此次會議上對他的支持。
複雜的經濟背景和緊張的政治氣候，也預示着美聯儲對未來政策路徑的指引將充滿不確定性。會後，FOMC將發佈最新的季度經濟預測，包括19名投票及非投票成員對增長、通脹、失業率和利率的看法，即“點陣圖”。
摩根大通的Michael Feroli表示：
“考慮到通脹形勢，委員會中的溫和派和鷹派在承諾未來寬鬆路徑方面可能會表現得非常謹慎。”
Vincent Reinhart則給出了一個更生動的描述：
“經濟預測將會是我們見過最分散的一次。點陣圖就像一塊巨大的空白畫布……我們即將看到一幅‘潑墨畫’。”
