摩根士丹利最新研究指出，當標普500、美債收益率與美元指數三者出現極端“共振”時，往往預示美元強勢週期即將反轉。
10月20日，據追風交易臺消息，摩根士丹利在最新研報中稱，當標普500指數、美元指數和10年期美債收益率出現極端“共振”時，美元在未來6個月內往往呈現可預測的走勢模式。
該行策略師Molly Nickolin等指出，通過分析過去25年中，標普500指數、10年期美债收益率和美元指數三者同时发生极端波动（超過1.25個標準差）的交易日，發現兩個明確指向美元在未來六個月內走弱的強力信號。
該行稱，歷史數據表明，在"金髮姑娘"情景(股市大漲超過1.25個標準差、美元和美債收益率同時下跌超過1.25個標準差)，以及“全面上漲”情景（標普500指數、美元指數和10年期美債收益率三者同時上漲超過1.25個標準差）出現後，做空美元回報率明顯。
大摩強調，在“金髮姑娘”場景下，英鎊表現最佳可能反映軟着陸預期；而“全面上漲”情景後澳元領漲，則可能暗示美國例外論消退、全球經濟追趕的過程。
值得注意的是，2025年已出現多次符合這些信號的交易日，佔歷史總數的約7%，顯示當前市場波動性處於歷史高位。
“金髮姑娘”情景：最可靠的做空美元信號摩根士丹利團隊將標準差超過±1.25定義爲"超大幅度"波動，採用10年滾動窗口進行計算。在標普500、美元指數和10年期美債收益率三大指標的八種可能組合中，“金髮姑娘”表現最爲突出。
這一組合的具體特徵是:標普500指數標準差≥+1.25，美元指數標準差≤-1.25，10年期美債收益率標準差≤-1.25。在過去25年中，該組合共出現12次，平均導致美元指數在6個月內下跌3.3%。
統計檢驗顯示該信號的t統計量爲-2.8，p值約0.02，表明這一組合與美元走弱之間存在高度一致的因果關係。從擊中率來看，12次出現後有83%的情況下美元在6個月內走弱，遠高於其他組合。
大摩稱，歷史數據顯示，在"金髮姑娘"情景出現後，做多英鎊兌美元產生最佳回報。
這可能是因爲該信號暗示"軟着陸"情景——美股上漲反映經濟韌性，但美元和美債收益率下跌意味着美聯儲政策放鬆預期升溫，有利於英鎊等發達市場貨幣。
“全面上漲”情景：第二可靠的做空美元信號“全面上漲”情景指標普500指數、美元指數和10年期美債收益率三者同時上漲超過1.25個標準差。這一組合在過去25年中出現26次，頻率約爲"金髮姑娘"情景的兩倍。
雖然出現頻率更高，但該情景的可靠性略遜一籌。數據顯示,在"全面上漲"情景後的6個月內，美元指數平均下跌2.7%，t統計量爲-2.0(p值約0.06)，表明存在中等程度的證據支持美元隨後走弱。
該策略的成功率爲73%——在26次出現中，有19次美元在隨後6個月內下跌。從貨幣對錶現看，澳元兌美元在"全面上漲"情景後收益最佳。
研究認爲，這可能反映了"美國例外主義"後的全球經濟追趕階段：
三項指標同時大幅上漲通常意味着美國經濟和市場表現極度強勁，但隨後其他地區經濟開始復甦，縮小與美國的差距，導致美元回吐漲幅。
大摩稱，澳元作爲典型的風險貨幣和大宗商品貨幣，在全球經濟同步復甦階段往往表現出色。
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