巴菲特的最後一場股東大會：一個時代的謝幕與傳承

2025年5月3日，，備受全球資本市場矚目的伯克希爾·哈撒韋2025年股東大會在奧馬哈如期舉行。這不僅是一次年度的投資者盛會，更被譽爲“巴菲特的絕唱”——這位“股神”最後一次以CEO身份主持股東大會。

謝幕不代表終章，伯克希爾的新篇章悄然展開

在會上，巴菲特正式宣佈，由現任副董事長格雷格·阿貝爾(Greg Abel)接任CEO職務。這是伯克希爾歷史上最重要的權力交接，象徵着一個投資時代的終結，也開啓了伯克希爾未來的新篇章。

阿貝爾的繼任，被市場視作伯克希爾可能更偏向“進取”的信號。作爲掌舵伯克希爾能源業務的核心人物，他深耕基礎設施多年，尤其熟悉電網改造、新能源併購等業務。這或許意味着，未來伯克希爾將加快在美國老化電網升級、新能源投資方面的佈局。

儘管風格或許略有變化，但“安全邊際”的核心投資哲學依然不變。巴菲特留下的是一個充滿穩健理性的體系，而不是一套僵化的投資模版。

從1965年起，伯克希爾實現了年化19.9%的複利增長，總回報超過5.5萬倍，這是投資史上的奇蹟。

如今，阿貝爾接棒，伯克希爾進入新紀元。儘管風格可能更激進，例如增持新能源與電網基建，但“安全邊際”與“價值投資”將依然是其核心靈魂。

巴菲特對關稅政策的公開表態

此次大會中，巴菲特罕見地對關稅問題發表了直言不諱的看法：“關稅是一種戰爭行爲。” 他指出，當世界上75億人都不喜歡你，只有3億人自鳴得意地炫耀自己做得多好，這既愚蠢，也不明智。

雖然他並未點名，但在當前中美博弈的大背景下，這番話不免引發熱議，有網友稱他“和大統領唱反調”，也有激進派譏諷他“終將被白宮吊打”。但正是這種獨立思考、不盲從、不逢迎的品質，成就了其在資本市場的獨特地位。

巴菲特對宏觀經濟的深度憂慮

如果說過去的巴菲特始終是美國資本主義的堅定信徒，那麼這次的發言，則透露出前所未有的擔憂。他多次提到美元貶值風險、美國鉅額赤字的不可持續性，甚至罕見表示“美國財政政策讓我害怕”。

他強調：“美國經濟是一座教堂，同時也是一座賭場。未來一百年，關鍵是如何防止賭場吞噬教堂。”這不是危言聳聽，而是來自一個在市場沉浮60年的老人的真實警告。

同時，伯克希爾在一季度繼續保持淨賣出態勢，減持了蘋果、美銀等核心重倉股，總計賣出高達1340億美元的股票。這一動作配合創紀錄的3477億美元現金儲備，無疑是在爲下一輪可能的系統性風險留足彈藥。具體數據如下：

巴菲特的投資建議

1.給散戶的啓示：留有餘地，莫要貪高

在市場波動加劇的當下，巴菲特的策略給散戶投資者三點重要啓示：

• 保留30%-50%的流動性，避免在市場暴跌時被迫割肉；

• 嚴控倉位，個人持倉比例建議控制在65%-70%；

• 絕不加槓桿，穩健是穿越牛熊的唯一通行證。

而面對年輕投資者的焦慮，他也一再強調，自己真正的巔峯期是在46歲到68歲之間纔到來，每年收益高達40%。如果你現在還沒賺錢，不要灰心，可能只是你還沒到“發財的年紀”。

2.對日本長期持股的底層邏輯

巴菲特此次重申對日本市場的長期信心，並表示將持有日本股票五六十年。邏輯並不複雜：日本企業當前股息率高、負債低、估值便宜，再疊加日元貶值帶來的套利機會，構成近乎“無風險套利”的組合。

但他也坦言，一般投資者很難複製這一策略，關鍵在於伯克希爾背後擁有極強的信用能力，可以低成本融資，這也是大多數人無法效仿的重要原因。

巴菲特投資理念的傳承與思考

巴菲特強調，他始終更重視資產負債表而非利潤表，並提醒年輕投資者：

• 要與優秀的人同行；

• 要剋制情緒；

• 財富積累靠長期複利，而非短期波動。

寫在最後：向巴菲特致敬，也要向自己負責

這是一個時代的謝幕，也是另一個週期的起點。在這場“最後的大會”中，巴菲特不只是分享了伯克希爾的經營策略，更留下一份智慧的遺產。他提醒我們，資本市場不只是投資的戰場，更是理性、信念與長期主義的修行場。

他的忠告，我們不能全信，但值得反覆琢磨。

正如1996年他在致股東信中引用的那句肯尼迪名言：“不要問國家能爲你做些什麼，問你能爲國家做些什麼。”