巴菲特的最后一场股东大会：一个时代的谢幕与传承

2025年5月3日，，备受全球资本市场瞩目的伯克希尔·哈撒韦2025年股东大会在奥马哈如期举行。这不仅是一次年度的投资者盛会，更被誉为“巴菲特的绝唱”——这位“股神”最后一次以CEO身份主持股东大会。

谢幕不代表终章，伯克希尔的新篇章悄然展开

在会上，巴菲特正式宣布，由现任副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)接任CEO职务。这是伯克希尔历史上最重要的权力交接，象征着一个投资时代的终结，也开启了伯克希尔未来的新篇章。

阿贝尔的继任，被市场视作伯克希尔可能更偏向“进取”的信号。作为掌舵伯克希尔能源业务的核心人物，他深耕基础设施多年，尤其熟悉电网改造、新能源并购等业务。这或许意味着，未来伯克希尔将加快在美国老化电网升级、新能源投资方面的布局。

尽管风格或许略有变化，但“安全边际”的核心投资哲学依然不变。巴菲特留下的是一个充满稳健理性的体系，而不是一套僵化的投资模版。

从1965年起，伯克希尔实现了年化19.9%的复利增长，总回报超过5.5万倍，这是投资史上的奇迹。

如今，阿贝尔接棒，伯克希尔进入新纪元。尽管风格可能更激进，例如增持新能源与电网基建，但“安全边际”与“价值投资”将依然是其核心灵魂。

巴菲特对关税政策的公开表态

此次大会中，巴菲特罕见地对关税问题发表了直言不讳的看法：“关税是一种战争行为。” 他指出，当世界上75亿人都不喜欢你，只有3亿人自鸣得意地炫耀自己做得多好，这既愚蠢，也不明智。

虽然他并未点名，但在当前中美博弈的大背景下，这番话不免引发热议，有网友称他“和大统领唱反调”，也有激进派讥讽他“终将被白宫吊打”。但正是这种独立思考、不盲从、不逢迎的品质，成就了其在资本市场的独特地位。

巴菲特对宏观经济的深度忧虑

如果说过去的巴菲特始终是美国资本主义的坚定信徒，那么这次的发言，则透露出前所未有的担忧。他多次提到美元贬值风险、美国巨额赤字的不可持续性，甚至罕见表示“美国财政政策让我害怕”。

他强调：“美国经济是一座教堂，同时也是一座赌场。未来一百年，关键是如何防止赌场吞噬教堂。”这不是危言耸听，而是来自一个在市场沉浮60年的老人的真实警告。

同时，伯克希尔在一季度继续保持净卖出态势，减持了苹果、美银等核心重仓股，总计卖出高达1340亿美元的股票。这一动作配合创纪录的3477亿美元现金储备，无疑是在为下一轮可能的系统性风险留足弹药。具体数据如下：

巴菲特的投资建议

1.给散户的启示：留有余地，莫要贪高

在市场波动加剧的当下，巴菲特的策略给散户投资者三点重要启示：

• 保留30%-50%的流动性，避免在市场暴跌时被迫割肉；

• 严控仓位，个人持仓比例建议控制在65%-70%；

• 绝不加杠杆，稳健是穿越牛熊的唯一通行证。

而面对年轻投资者的焦虑，他也一再强调，自己真正的巅峰期是在46岁到68岁之间才到来，每年收益高达40%。如果你现在还没赚钱，不要灰心，可能只是你还没到“发财的年纪”。

2.对日本长期持股的底层逻辑

巴菲特此次重申对日本市场的长期信心，并表示将持有日本股票五六十年。逻辑并不复杂：日本企业当前股息率高、负债低、估值便宜，再叠加日元贬值带来的套利机会，构成近乎“无风险套利”的组合。

但他也坦言，一般投资者很难复制这一策略，关键在于伯克希尔背后拥有极强的信用能力，可以低成本融资，这也是大多数人无法效仿的重要原因。

巴菲特投资理念的传承与思考

巴菲特强调，他始终更重视资产负债表而非利润表，并提醒年轻投资者：

• 要与优秀的人同行；

• 要克制情绪；

• 财富积累靠长期复利，而非短期波动。

写在最后：向巴菲特致敬，也要向自己负责

这是一个时代的谢幕，也是另一个周期的起点。在这场“最后的大会”中，巴菲特不只是分享了伯克希尔的经营策略，更留下一份智慧的遗产。他提醒我们，资本市场不只是投资的战场，更是理性、信念与长期主义的修行场。

他的忠告，我们不能全信，但值得反复琢磨。

正如1996年他在致股东信中引用的那句肯尼迪名言：“不要问国家能为你做些什么，问你能为国家做些什么。”