摩根士丹利發布DraftKings研究報告，看好其2025年營收目標
近日，摩根士丹利與DraftKings（DKNG.US）董事長兼首席執行官傑森・羅賓進行了一場爐邊談話，並發布了針對該股的研究報告。DraftKings對2025年升級後營收目標仍充滿信心，稱有望實現9-10億美元息稅折舊及攤銷前利潤(EBTDA)。公司稱所保留投注資金(Hold)和能夠處理的投注總額(Handle)均高於年度預期。大摩給予“增持”評級。
2025年營收指引較為樂觀
根據該公司2025年營收增長指引，投注額增速將略有放緩，但管理層認為將有多種手段推動額外增長。儘管整體行業在去年第四季度投注額同比下降了15%，但今年第一季度的基礎或將更為穩固，管理層認為這得益於選舉結束，以及NBA觀眾人數的增加。
即使投注額從此時開始下降，DraftKings相信新產品的推出將推動實時投注的增長，根據DraftKings數據，大約50%的體育博彩交易量屬於實時投注。此外，互動遊戲(iGaming)的增長也將對利潤率產生正面影響。這些均可能表明公司此前指引較為保守。
人工智能賦能多方業務 資本結構築優勢
人工智能在公司業務的幾乎每個方面都帶來了機遇。該公司跟踪、響應並處理數十億個數據點，使得從定價、支付、產品設計到營銷和客戶服務等各個環節都適用於人工智能。目前，人工智能編寫的代碼佔比達到低兩位數百分比，且這一比例還在上升。同樣，聊天機器人在客戶服務中的使用率達到20%。
資本結構使DraftKings具備優勢：近期的定期貸款規模擴大，超額認購5-6倍，最終利率為擔保隔夜融資利率(SOFR)加175個基點。DraftKings雖並不急需這筆資金，但表示這筆資金可用於加速股票回購計劃或進行併購。在併購方面，該公司認為沒有迫切進入國際市場的必要，並認為技術和培訓領域存在大量機會。不過，任何交易都將基於機會主義，且不僅要考慮對盈利的增值作用，還要考慮對核心市場巨大機會的潛在干擾。
立法和預測市場機遇大於風險
該行認為，從立法中看到的機遇多於風險。儘管有提高稅率的提議，但DraftKings仍認為在線博彩(iGaming)合法化和/或新的在線體育博彩(OSB)州的出現，將帶來更多的增長機會。DraftKings預計，在未來兩個立法會議期內，至少會有1-2個州推進相關立法。管理層還認為，立法者明白高稅收可能會使更多博彩活動流向灰色市場。此外，該公司確實認為，高稅收可能會導致市場份額進一步集中到行業領先企業手中。
預測市場同樣機遇大於風險，但仍存在不確定性。像Polymarket、PredictIt等預測市場的體育賽事合約，已成為投資者關注的焦點。美國商品期貨交易委員會(CFTC)已發出停止令，但由於新政府持更積極的態度，本月晚些時候將舉行圓桌會議。DraftKings預計在4月中旬會有正式裁決。這些市場類似於歐洲運營的“交易所”，DraftKings有可能複制其模式，這不僅可以開拓新市場，還有望抵消現有市場新進入者帶來的潛在風險。
