昨晚发布的8月份小非农ADP就业人数仅增加了5.4万人，这个数字低于市场预期的6.5万人，并且不到7月份10.6万人的一半，创下了自2025年1月以来的最低增长记录。
同时，一个值得警惕的现象是：中小企业新增就业的比例从7月的48%下降到了35%，而大型企业的比例则上升到了42%，中小企业正在减少招聘，这反映出经济正在放缓。
除了ADP数据外，本周公布的其他劳动力市场数据也显示出不太乐观的情况：
1. 周三晚上公布的JOLTS数据显示，7月份职位空缺数为718.1万人，比6月份修正后的735.7万人减少了17.6万人，没有达到预期。美联储用来衡量劳动力市场强度的一个关键指标：职位空缺数与失业人口的比例，从6月份修正后的1.049下降到了0.992，这是自2021年4月以来首次低于1.0。
2. 本周公布的美国PMI调查数据中，就业分项也显示出就业前景不乐观。8月份ISM制造业指数的就业分项下降到了43.8，ISM服务业指数的就业分项下降到了46.5。
3. 更为频繁的周度就业数据也证实了劳动力市场的降温：8月30日当周首次申请失业救济的人数增加到了23.7万人，超出了预期的23万人。
4. 周四凌晨美联储发布的最新褐皮书显示，美国就业市场整体呈现稳定但稍显疲软的态势，存在一些值得关注的下行风险。7个辖区的企业由于需求疲软和经济不确定性，对招聘持谨慎态度，不愿意招聘；2个辖区报告裁员人数增加；大多数辖区提到找工作的人数在增加。
在本周就业数据公布后，1年期sofr利率下降到了3.71%，目前市场对美联储9月份降息的预期已经达到了97%，几乎已经完全定价，年内降息预期达到了2.3次。考虑到市场目前更倾向于美联储降息的交易方向，周五的非农数据对美元的影响具有不对称性：
如果周五的非农数据再次不及预期，市场可能会向降息3次的方向进行定价；
但如果非农数据超出预期，市场参与者可能会对非农数据的真实性表示怀疑，并选择在数据公布后逢高做空美元。
除了周五的非农数据外，下周还有两个重要的事件需要关注：
首先，需要关注周末日本政坛的动态，下周一9月8日是自民党提交提前选举书面申请的截止日期。如果342人中有超过半数提交书面申请（即172人），党内将提前举行选举。根据读卖新闻的报道，已有128票支持提前举行领导选举。
近期日元并没有随着美联储降息预期的升温而升值，USDJPY与美日利差走势出现了背离，主要原因是日本自身的政治风险。
如果9月8日的表决没有通过提前选举，石破茂将暂时度过这次“逼宫”危机。对日本政治的担忧暂时缓解，这将对日元形成利好。
如果9月8日的表决通过了提前选举的动议，领导选举将在9月中旬至下旬举行，石破茂时代可能就此结束，这将对日元形成利空。
其次，需要关注将于9月9日公布的非农就业年度基准修正。有外资根据工资普查数据预测，预计将会对2024年4月至2025年3月期间的12个月共计下修60万至90万个工作岗位，如果真有如此大幅度的下修，美元将再次面临抛售。
本文来源：早安汇市，原文标题：《小非农不及预期，大非农会再次暴雷吗？》
