昨晚發佈的8月份小非農ADP就業人數僅增加了5.4萬人，這個數字低於市場預期的6.5萬人，並且不到7月份10.6萬人的一半，創下了自2025年1月以來的最低增長記錄。
同時，一個值得警惕的現象是：中小企業新增就業的比例從7月的48%下降到了35%，而大型企業的比例則上升到了42%，中小企業正在減少招聘，這反映出經濟正在放緩。
除了ADP數據外，本週公佈的其他勞動力市場數據也顯示出不太樂觀的情況：
1. 週三晚上公佈的JOLTS數據顯示，7月份職位空缺數爲718.1萬人，比6月份修正後的735.7萬人减少了17.6萬人，沒有達到預期。美聯儲用來衡量勞動力市場強度的一個關鍵指標：職位空缺數與失業人口的比例，從6月份修正後的1.049下降到了0.992，這是自2021年4月以來首次低於1.0。
2. 本週公佈的美國PMI調查數據中，就業分項也顯示出就業前景不樂觀。8月份ISM製造業指數的就業分項下降到了43.8，ISM服務業指數的就業分項下降到了46.5。
3. 更爲頻繁的周度就業數據也證實了勞動力市場的降溫：8月30日當週首次申請失業救濟的人數增加到了23.7萬人，超出了預期的23萬人。
4. 週四凌晨美聯儲發佈的最新褐皮書顯示，美國就業市場整體呈現穩定但稍顯疲軟的態勢，存在一些值得關注的下行風險。7個轄區的企業由於需求疲軟和經濟不確定性，對招聘持謹慎態度，不願意招聘；2個轄區報告裁員人數增加；大多數轄區提到找工作的人數在增加。
在本週就業數據公佈後，1年期sofr利率下降到了3.71%，目前市場對美聯儲9月份降息的預期已經達到了97%，幾乎已經完全定價，年內降息預期達到了2.3次。考慮到市場目前更傾向於美聯儲降息的交易方向，週五的非農數據對美元的影響具有不對稱性：
如果週五的非農數據再次不及預期，市場可能會向降息3次的方向進行定價；
但如果非農數據超出預期，市場參與者可能會對非農數據的真實性表示懷疑，並選擇在數據公佈後逢高做空美元。
除了週五的非農數據外，下週還有兩個重要的事件需要關注：
首先，需要關注週末日本政壇的動態，下週一9月8日是自民黨提交提前選舉書面申請的截止日期。如果342人中有超過半數提交書面申請（即172人），黨內將提前舉行選舉。根據讀賣新聞的報道，已有128票支持提前舉行領導選舉。
近期日元並沒有隨着美聯儲降息預期的升溫而升值，USDJPY與美日利差走勢出現了背離，主要原因是日本自身的政治風險。
如果9月8日的表決沒有通過提前選舉，石破茂將暫時度過這次“逼宮”危機。對日本政治的擔憂暫時緩解，這將對日元形成利好。
如果9月8日的表決通過了提前選舉的動議，領導選舉將在9月中旬至下旬舉行，石破茂時代可能就此結束，這將對日元形成利空。
其次，需要關注將於9月9日公佈的非農就業年度基準修正。有外資根據工資普查數據預測，預計將會對2024年4月至2025年3月期間的12個月共計下修60萬至90萬個工作崗位，如果真有如此大幅度的下修，美元將再次面臨拋售。
本文來源：早安匯市，原文標題：《小非農不及預期，大非農會再次暴雷嗎？》
