“这是一段快速变化但发展不均的时期，一些重要问题依旧悬而未决。”
在市场波动的一周结束后，高盛对冲基金业务负责人Tony Pasquariello在周末的客户报告中表示，尽管上周市场信息好坏参半，未能为投资者提供清晰的方向，他依然坚持自己的核心宏观经济观点：持续看跌美元，同时看好美国股市和黄金等“价值储存”资产。
市场刚刚度过了如同“过山车”般的一周，经济前景和投资趋势变得难以预测，好坏消息的交织让投资者感到困惑。
在一周开始时，标普500指数接近历史高位，波动性较低，明显是在为科技股带动的经济复苏和预期中的降息周期进行定价。然而，经过一周的波动，市场对于是否“定价过于超前”并没有达成共识。
Pasquariello认为，当前增长的真实路径对许多人来说并不明朗，实际增长与市场对未来增长的预期之间存在巨大的差距。他特别分析了市场上的两个主要争议点：
首先，美国消费者的消费能力究竟如何？他坦言，从本周公布的大量数据来看，客观的结论是劳动力市场正在走软。但这是否意味着消费者支出正在崩溃？
“答案未必如此，”他写道。Pasquariello透露，高盛本周举办了一场大型行业会议，与会企业高管的普遍态度是积极的，民众的消费热情“比预期要好得多”，尽管在餐饮等领域存在疲软。
其次是AI的热潮还能持续多久？人工智能（AI）无疑是今年的投资焦点，但一些最热的龙头股近期显示出疲态，似乎在给这股热潮降温。高盛内部一个衡量AI领先者与落后者表现的指数（GSPUARTI）近期的势头减弱，就是一个例证。
然而，这并不意味着大型科技股普遍承压。与此同时，谷歌、博通等其他科技巨头却悄然创下股价新高。这表明，尽管AI的故事出现了分歧，科技股的整体力量依然强劲，只是“领头羊”在更迭。
报告引用分析指出，AI交易面临的关键转折点是“超级巨头”（hyperscaler）资本支出的放缓。在极端情况下，如果资本支出和增长预期回落到2022年的水平，标普500指数可能面临15%-20%的下跌风险，但这种情况被认为不太可能发生。
面对市场的普遍迷茫，Pasquariello并未犹豫，他重申了自己的三大核心交易策略：
他特别强调了对“价值储存”资产的偏好，直言“黄金的走势本身就说明了一切”。同时，他认为美国股市从长远来看仍然值得投资。不过，他也提醒客户，短期市场技术信号有些不稳定，可能会有波动，建议在有机会时进行风险对冲。
对于美元，Pasquariello认为美元将会走弱。报告中的一张图表显示，美元指数目前正处在一个非常关键的位置——勉强维持在金融危机以来的长期上升趋势线之上，这里可能是支撑点，也可能是一旦跌破就会加速下跌的危险边缘。
对于全球主要经济体的利率曲线，他仍然倾向于认为G-4国家的收益率曲线将变得更加陡峭，但同时指出这一观点“虽然有人认同，但根据全球价格走势来看，尚未形成共识”。
