“這是一段快速變化但發展不均的時期，一些重要問題依舊懸而未決。”
在市場波動的一週結束後，高盛對沖基金業務負責人Tony Pasquariello在週末的客戶報告中表示，儘管上週市場信息好壞參半，未能爲投資者提供清晰的方向，他依然堅持自己的核心宏觀經濟觀點：持續看跌美元，同時看好美國股市和黃金等“價值儲存”資產。
市場剛剛度過了如同“過山車”般的一週，經濟前景和投資趨勢變得難以預測，好壞消息的交織讓投資者感到困惑。
在一週開始時，標普500指數接近歷史高位，波動性較低，明顯是在爲科技股帶動的經濟復甦和預期中的降息週期進行定價。然而，經過一週的波動，市場對於是否“定價過於超前”並沒有達成共識。
Pasquariello認爲，當前增長的真實路徑對許多人來說並不明朗，實際增長與市場對未來增長的預期之間存在巨大的差距。他特別分析了市場上的兩個主要爭議點：
首先，美國消費者的消費能力究竟如何？他坦言，從本週公佈的大量數據來看，客觀的結論是勞動力市場正在走軟。但這是否意味着消費者支出正在崩潰？
“答案未必如此，”他寫道。Pasquariello透露，高盛本週舉辦了一場大型行業會議，與會企業高管的普遍態度是積極的，民衆的消費熱情“比預期要好得多”，儘管在餐飲等領域存在疲軟。
其次是AI的熱潮還能持續多久？人工智能（AI）無疑是今年的投資焦點，但一些最熱的龍頭股近期顯示出疲態，似乎在給這股熱潮降溫。高盛內部一個衡量AI領先者與落後者表現的指數（GSPUARTI）近期的勢頭減弱，就是一個例證。
然而，這並不意味着大型科技股普遍承壓。與此同時，谷歌、博通等其他科技巨頭卻悄然創下股價新高。這表明，儘管AI的故事出現了分歧，科技股的整體力量依然強勁，只是“領頭羊”在更迭。
報告引用分析指出，AI交易面臨的關鍵轉折點是“超級巨頭”（hyperscaler）資本支出的放緩。在極端情況下，如果資本支出和增長預期回落到2022年的水平，標普500指數可能面臨15%-20%的下跌風險，但這種情況被認爲不太可能發生。
面對市場的普遍迷茫，Pasquariello並未猶豫，他重申了自己的三大核心交易策略：
他特別強調了對“價值儲存”資產的偏好，直言“黃金的走勢本身就說明了一切”。同時，他認爲美國股市從長遠來看仍然值得投資。不過，他也提醒客戶，短期市場技術信號有些不穩定，可能會有波動，建議在有機會時進行風險對沖。
對於美元，Pasquariello認爲美元將會走弱。報告中的一張圖表顯示，美元指數目前正處在一個非常關鍵的位置——勉強維持在金融危機以來的長期上升趨勢線之上，這裏可能是支撐點，也可能是一旦跌破就會加速下跌的危險邊緣。
對於全球主要經濟體的利率曲線，他仍然傾向於認爲G-4國家的收益率曲線將變得更加陡峭，但同時指出這一觀點“雖然有人認同，但根據全球價格走勢來看，尚未形成共識”。
