高盛，这个长期看好黄金的机构指出，在西方个人投资者的大量买入推动下，黄金价格的上涨趋势可能还远未结束。
根据追风交易台的消息，高盛的分析师Daan Struyven、Lina Thomas、Alexandra Paulus在最近发布的研究报告中提到，近期黄金ETF的资金流入量远超预期，显示出个人投资者可能正在将资金从固定收益等传统资产转向黄金，这一趋势被认为是推动金价上涨的一个“重大风险”。
自8月下旬起，黄金价格已经上涨超过10%，并且强势突破了第二、三季度的交易区间。报告指出，这一轮的上涨主要是由“坚定信念”的买家推动，而非短期投机资金，这增加了这一轮上涨的持续性。
高盛重申，黄金仍然是其“最强烈信念”的做多大宗商品推荐。该机构曾预测，如果私人持有的美国国债资金中有1%转向黄金，理论上金价可能达到近5000美元/盎司，这一情景因投资者行为的变化而变得更加可能。
高盛在报告中强调，近期金价突破的关键因素之一是西方投资者对黄金ETF的强劲需求。
高盛的分析框架将黄金买家分为三类：西方ETF投资者、各国央行和投机者，而近期金价的上涨主要反映了“坚定信念”的个人买家正在增加购买。
报告显示，9月份流入黄金ETF的资金量达到了109吨，而该行的模型基于利率走势预测的流入量仅为17吨。其中，投机性仓位在过去一个多月的涨幅中仅能解释约1个百分点，且在最近三周并未增加。
这一“巨大意外”表明，高盛之前一直警告的潜在上行风险——即个人投资者将大量资金分散配置到黄金——“目前似乎正在成为现实”。
报告进一步指出，在金价自8月26日以来的约14%的涨幅中，由西方ETF持仓增长贡献了其中的3个百分点。
高盛认为，尽管9月份的央行购金数据尚未公布，但考虑到央行购金的季节性模式，在经历了夏季的平静期后，央行需求可能重新加速。高盛怀疑，央行购金在近期涨幅中占据了相当大的份额。
高盛认为，该行对金价的基准预测正面临越来越大的上行风险。
风险加剧的原因有二：首先，本轮涨势的投机成分很低，表明涨势基础更为坚实。其次，由于黄金市场规模相对较小（例如，西方黄金ETF的总价值仅相当于私人持有美债规模的约1.5%），即使是发达市场固定收益资产中一个相对较小的多元化转变，也可能推动金价出现下一轮大幅上涨。
高盛总结称，黄金具备多重吸引力。除了私人部门的资产多元化利好之外，在经济增长放缓、市场对发达经济体宏观政策担忧加剧等不利于传统股债投资组合的“尾部风险”情景中，黄金能提供极具吸引力的投资组合对冲功能。
该行预测，金价将在2026年中达到4000美元/盎司，在2026年底达到4300美元/盎司。
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