高盛，這個長期看好黃金的機構指出，在西方個人投資者的大量買入推動下，黃金價格的上漲趨勢可能還遠未結束。
根據追風交易臺的消息，高盛的分析師Daan Struyven、Lina Thomas、Alexandra Paulus在最近發佈的研究報告中提到，近期黃金ETF的資金流入量遠超預期，顯示出個人投資者可能正在將資金從固定收益等傳統資產轉向黃金，這一趨勢被認爲是推動金價上漲的一個“重大風險”。
自8月下旬起，黃金價格已經上漲超過10%，並且強勢突破了第二、三季度的交易區間。報告指出，這一輪的上漲主要是由“堅定信念”的買家推動，而非短期投機資金，這增加了這一輪上漲的持續性。
高盛重申，黃金仍然是其“最強烈信念”的做多大宗商品推薦。該機構曾預測，如果私人持有的美國國債資金中有1%轉向黃金，理論上金價可能達到近5000美元/盎司，這一情景因投資者行爲的變化而變得更加可能。
高盛在報告中強調，近期金價突破的關鍵因素之一是西方投資者對黃金ETF的強勁需求。
高盛的分析框架將黃金買家分爲三類：西方ETF投資者、各國央行和投機者，而近期金價的上漲主要反映了“堅定信念”的個人買家正在增加購買。
報告顯示，9月份流入黃金ETF的資金量達到了109噸，而該行的模型基於利率走勢預測的流入量僅爲17噸。其中，投機性倉位在過去一個多月的漲幅中僅能解釋約1個百分點，且在最近三週並未增加。
這一“巨大意外”表明，高盛之前一直警告的潛在上行風險——即個人投資者將大量資金分散配置到黃金——“目前似乎正在成爲現實”。
報告進一步指出，在金價自8月26日以來的約14%的漲幅中，由西方ETF持倉增長貢獻了其中的3個百分點。
高盛認爲，儘管9月份的央行購金數據尚未公佈，但考慮到央行購金的季節性模式，在經歷了夏季的平靜期後，央行需求可能重新加速。高盛懷疑，央行購金在近期漲幅中佔據了相當大的份額。
高盛認爲，該行對金價的基準預測正面臨越來越大的上行風險。
風險加劇的原因有二：首先，本輪漲勢的投機成分很低，表明漲勢基礎更爲堅實。其次，由於黃金市場規模相對較小（例如，西方黃金ETF的總價值僅相當於私人持有美債規模的約1.5%），即使是發達市場固定收益資產中一個相對較小的多元化轉變，也可能推動金價出現下一輪大幅上漲。
高盛總結稱，黃金具備多重吸引力。除了私人部門的資產多元化利好之外，在經濟增長放緩、市場對發達經濟體宏觀政策擔憂加劇等不利於傳統股債投資組合的“尾部風險”情景中，黃金能提供極具吸引力的投資組合對沖功能。
該行預測，金價將在2026年中達到4000美元/盎司，在2026年底達到4300美元/盎司。
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