中东地区的紧张局势导致油价急剧上升，这正在改变市场对美国通货膨胀趋势的预期。虽然许多分析师认为只有持续的冲击才是真正的威胁，但短期内能源价格上涨对通胀的推动作用几乎可以确定将在3月份的数据中体现出来。
根据追风交易台的数据，花旗银行在3月9日的报告中指出，截至3月8日，美国的零售汽油价格平均较2月底上涨了约17%。基于此，花旗银行预计3月份汽油价格的月均涨幅约为15%，这可能会导致整体CPI中的能源部分环比增长约7%。
机票和核心商品的延迟效应将在第二季度显现油价对通胀的第二轮冲击。花旗银行预计，机票价格同比在年中将上升约10%至15%，核心商品价格也将在第二季度面临上涨风险。同时，该行预测2月份核心CPI环比增长0.23%，1月份核心PCE环比增长0.37%（油价上涨带来的通胀风险在2月份的数据中并不明显）。
美国银行提供了一个更长期的历史视角。根据美国银行3月6日的研究，过去50年的数据显示，只有“显著且持续”的油价上涨才会引发长期的通胀周期。目前，市场对通胀路径的预期是短期内上升，长期内保持稳定。
油价上涨对通胀的影响在时间上有明显的先后顺序，其中汽油价格的反应最为迅速。
花旗银行预测，3月份整体能源部分环比增长约7%，这将直接提升CPI。至于公用事业价格，尽管天然气价格随着中东局势上涨，但美国的涨幅远低于欧洲。
历史规律显示，天然气价格对CPI中的燃气公用事业部分的影响大约有一个月的延迟，这意味着相关压力可能在4月份的CPI中才会显现。
美国银行估计，油价每上涨10%，将在短期内提升PCE通胀约10个基点，但随着高油价对其他商品和服务需求的抑制，这种效应将在大约一年内逐渐减弱。对消费支出的拖累幅度与通胀上升幅度大致相同，约为10个基点。
如果油价保持高位，通胀压力将渗透到核心通胀部分，机票价格是其中最敏感的传导点。
花旗银行的研究指出，由于中东局势导致航空燃油供应受限，喷气燃油价格近期已大幅上涨。机票价格通常滞后于喷气燃油价格1至3个月，并且只有在喷气燃油价格高企持续数周以上时，机票价格的大幅上涨才会实质性发生。
花旗银行已小幅上调了近期机票价格的预期，预计到年中机票价格同比涨幅将达到约10%至15%，同时今年第二季度的季节性价格下降可能会有所减少。
在核心商品价格方面，花旗银行认为，在近期新增关税有限的情况下，商品价格的上涨压力原本预计将在未来几个月减弱。然而，能源价格的上涨已经明显增加了第二季度前后商品价格进一步上涨的风险。
花旗银行表示，如果PPI商品价格在未来一两个月内继续强劲增长，很可能会促使其上调CPI和PPI中的核心商品预测。
通胀预期的走势对美联储的政策判断至关重要。目前市场的反应呈现出短期上升、长期稳定的分化格局。
花旗银行指出，随着汽油价格上涨，短期市场通胀预期已经上升，短期消费者通胀预期也可能随之上升。但市场5年/5年远期通胀预期近期实际上有所下降，反映出市场预期经济增长将放缓、劳动力市场将走弱。
美国银行的研究也证实了这一判断。其分析显示，在过去50年中，市场通胀预期对油价在高频上具有敏感性，但在大多数油价上涨事件中，通胀预期的上升均未能持续（只有新冠疫情后叠加俄乌冲突，以及1999年OPEC减产等少数案例才引发了持久的预期重定价）。
无论本轮油价冲击的最终结果如何，花旗银行和美国银行都强调，劳动力市场的状况是决定通胀上升能否持续的核心约束。花旗银行表示，较弱的劳动力市场将限制企业的提价能力，使本轮油价冲击对核心通胀的二次传导效应弱于新冠疫情后的通胀周期。
其最新预测显示，核心PCE同比涨幅在今年第一季度约为3.0%，之后将逐步下降，到2026年底有望降至约2.4%。但仍然高于美联储2%的政策目标。
在这种背景下，美国银行认为，美联储很可能在短期内保持观望的立场。如果油价冲击规模有限且持续时间较短（低于100美元/桶且不足六个月），美联储倾向于暂时忽略能源价格的波动。
但如果冲击持续增强，通货膨胀与经济增速放缓并存的滞胀风险将使美联储陷入困境，降息的时间窗口可能会被进一步推迟。
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