近期美国股市的剧烈波动可能即将达到转折点。Fundstrat的创始人和研究负责人Tom Lee在第一季度的最后一个交易日向投资者发布了一份研究报告，他指出市场已经吸收了大部分的下跌风险，目前的调整已经完成了超过90%。
Lee根据历史数据表示，标普500指数通常在战争开始时而不是结束时达到最低点，因为投资者倾向于迅速对不利风险进行定价。他还对一些悲观机构的预测提出了质疑，认为那些看跌标普500的预期“与实际情况不符”。
特朗普在周二通过其Truth Social平台发表的言论被市场解读为紧张局势缓和的信号，标普500指数当日随即大幅上涨2.9%，达到6528点。Lee认为，市场的快速反应恰恰表明当前投资者的持仓非常谨慎，一旦风险情绪有所改善，反弹的空间将会很大。
Lee回顾了自1900年以来的七次重大冲突，发现标普500指数有一个明显的规律，通常在战争持续时间的前10%阶段内达到最低点。
背后的逻辑是，投资者习惯于“提前对不利风险进行定价”，而不是随着事件的发展持续调整估值。
基于这一历史模式，Lee认为当前市场的状况与战争初期非常相似。Fundstrat的技术策略主管Mark Newton预测，标普500的阶段性低点区间在6200至6300点之间。
Lee本人则更加明确地表示，“我们现在距离底部的距离，比那些发布悲观预警的人认为的要近得多”，并预计在这次急剧下跌之后，市场将会出现V形反弹。
对于市场最担心的高油价冲击，Lee持相对乐观的态度。他指出，作为石油净出口国的美国实际上是油价上涨的受益者。即使西德克萨斯中间基原油（WTI）价格升至每桶100美元，经过通胀调整后仍然远低于历史最高点。
Lee提供了具体的数据来支持他的观点：2008年夏季油价的名义最高点为每桶144美元，但自那以后通胀累计上涨了约53%，这意味着WTI需要涨至220至240美元的区间，才能在实际购买力上追平历史记录。
换句话说，当前的100美元油价，在经过通胀调整后仍然低于本世纪以来的平均水平。
此外，Lee补充说，战时国防开支的增加每月为GDP贡献了200亿至300亿美元的增量，这抵消了部分高油价带来的经济压力。
情绪指标也为Lee的判断提供了技术层面的支持。
他注意到，当前股票期权的认沽/认购比率（put-call ratio）为0.9，与2025年4月特朗普政府宣布新关税政策后市场阶段性低点时的水平相当。
这一指标通常被看作是市场恐慌程度的衡量工具，当前的读数显示投资者的防御情绪已经上升到了极端水平，历史上这往往对应市场的阶段性底部区域。
结合当前极度谨慎的持仓情况，Lee得出结论：“我们已经完成了本轮下跌的90%至95%。”
