美国正在以前所未有的出口规模，成为全球石油市场的“最后贷款人”。
在上周，美国从战略石油储备（SPR）中释放原油的日均量超过了123万桶，创下了历史最高的周度记录。过去四周，美国原油及其成品油的净出口量平均每天达到了590万桶，创下了历史最高记录，与一年前的330万桶相比，几乎翻了一番。
这导致近一个月内，一桶WTI原油运抵欧洲的综合到岸成本从近160美元骤降至106美元。
根据彭博的计算，按照当前的释放速度，现有的授权释放量可以支持大约117天，直到9月初；即使将释放速度提高到每天200万桶，也能维持到7月底。
然而，美国的石油储备并不等同于美联储的印钞机。彭博观点专栏作者指出，特朗普可能还有5月下旬和6月份的时间窗口，在此之后，SPR的持续减少和商业库存压力的积累，将开始引发市场对供应可持续性的关注。
面对霍尔木兹海峡封锁造成的供应缺口，以美国为首的美洲大陆整体加快了原油出口的步伐。
与2025年同期相比，美洲地区的净出口量合计增加了近每天400万桶，大约相当于霍尔木兹海峡封锁造成的缺口的四分之一。
在增量构成上，美国以每天260万桶的净出口增量独占鳌头。
其他国家也有所贡献，加拿大增加了每天40万桶，委内瑞拉、圭亚那、哥伦比亚和阿根廷各增加了约每天20万桶，巴西增加了约每天10万桶。
出口的激增对实物油价产生了显著的影响。之前，布油期货以超过35美元的溢价，创纪录地高于实物基准即期布伦特油价，现在这一溢价已经缩小到5美元以内。
这一轮美国出口激增的关键在于SPR的使用力度远超预期。
今年3月，美国承诺从SPR借出1.72亿桶原油，以协调盟国联合释放储备，SPR桶油已经流向荷兰、意大利和土耳其等市场。
市场原本预计，SPR的实际释放速度难以接近每天100万桶，但实际数字已经超过了每天123万桶，达到了历史最高的周度水平。
这意味着，美国净出口增量中，约有一半是通过消耗战略储备实现的，而不是完全依赖产量的提升。
截至上周，自特朗普动用SPR以来，已经累计释放了约3100万桶。
如果1.72亿桶的授权量全部释放完毕，届时SPR的剩余储量将降至约2.42亿桶，触及自1980年代初以来的最低水平。
特朗普可以选择命令进一步释放储备，但彭博观点指出，将一个已经弱化的SPR推向极限，可能会适得其反，引发市场恐慌。
在SPR资源趋于紧张之后，美国能否依靠商业库存和页岩产能的扩张来填补缺口，成为了市场的核心关注点。
在商业库存方面，出口激增启动时，美国的商业原油库存处于高于五年均值的水平，略低于十年均值，有一定的调整空间。
在页岩产能方面，美国的页岩钻探商将会提高产量，首先是通过快速压裂已钻未完井（DUC）来实现增产，但对整体出口量的实质性贡献，预计要到今年最后几个月才能显现，难以在短期内弥补缺口。
综合以上因素，当前的时间账单相对清晰。
彭博观点认为，美国还有5月下旬及大概率延伸至6月的操作空间，在此期间，SPR的收缩和商业库存压力尚不足以引发市场的系统性焦虑。
这一窗口期，理论上为白宫提供了在伊朗问题上达成协议的时间缓冲。
但一旦窗口期结束，美国所能依赖的增量供应来源将大幅减少，油价重新承压的风险将随之上升。
正如彭博观点所言：美联储可以再添一叠白纸启动印钞机，但美国的石油储罐，没有同样的特权。
