美银证券：关税缓解后，美国利率市场展望调整

美银证券发布2025年利率预测及策略调整

美银证券在其最新研报中宣布，维持2025年的利率预测不变，并对其利率曲线策略进行了调整。该行推荐了“2025年12月 vs 2026年12月”利率互换曲线趋平交易，目标从-34bps调整至-70bps。同时，美银证券维持中段久期（5Y）轻微偏多配置，并预计10年期美债利率将稳定在4.5-4.75%区间。

主要观点摘要

美银证券在美中关税缓解后，维持2025年利率预测不变。关税削减后，美国实际平均关税从20%以上下降至12%，通胀与滞涨风险下降，核心PCE预期由年末3.5%下调至3%。因此，美银证券认为无需调整当前利率预测，维持2025年底2年期国债利率3.75%、10年期4.5%、30年期4.9%的预测。

利率曲线策略建议调整为“远端趋平”，推荐“2025年12月 vs 2026年12月”利率互换曲线趋平交易，目标从-34bps调整至-70bps。这一调整基于三个原因：2025年降息压力下降；2026年通胀将进一步下降；新联储领导可能策略分化。

美银证券主张在更稳健的利率位置逐步增持久期，预计10年期美债利率将稳定在4.5-4.75%区间。

利差与通胀交易

在利差方面，美银证券短期保持中性，长期看空30年期利差，由于财政赤字和美债供应压力，维持30年期利差“做空”建议。短端（2-5Y）利差维持中性略偏多，因短期融资环境稳定。

通胀交易方面，美银证券偏中性，关闭1年期通胀空头，保留2年和3年通胀多头头寸，预期中期通胀仍具上行潜力，尤其相对欧元区更为明显。

波动率策略倾向短期做多、长期条件性陡峭化：推荐6个月期“无成本”2s10s下限波动交易，以及基于5s30s利率差的长期“熊市陡峭化”组合，以应对市场重定价风险。